宏觀：近期市場風險偏好有所回落，2020年政府工作報告中並未設定具體GDP增長目標，疫情對經濟的影響存在不確定性；此外，中美緊張局勢有進一步升級的跡象。不過，全球各地繼續推進復工復產，宏觀仍有潛在利好。
供給及成本：鋁企繼續修復虧損，已有部分新投產產能已投產或計劃6月投產，目前據百川了解，6月或將新增37.5萬噸產能。此外，已有進口鋁錠流入中國市場，且6月或將繼續有部分進口鋁錠流入中國市場。成本端，本周氧化鋁價格除去個別地區略有漲幅以外整體基本維持平穩態勢。然而隨着海外氧化鋁成交價攀升，或將帶動中國氧化鋁價格上行。
需求：周度需求環比仍未看出顯著變化。國內外需求平穩，並未出現顯著變化，少量企業因自身排單原因開工周內有所提高，但並非需求好轉。然而海外疫情影響下，對中國的出口訂單影響較大，板帶企業開工率出現下滑，未來需求端前景仍存擔憂。
庫存：5月21日電解鋁社會庫存97.9萬噸，周度下降7.9萬噸，延續去庫態勢，滬錫粵豫等消費地均貢獻主要降幅。據統計，自4月7日進入降庫周期以來，電解鋁社會庫存已連續7周錄得降庫。然而本周去庫有所放緩，關注下周庫存數據對鋁價指引。
進口利潤：國內鋁錠進口窗口打開，但隨着鋁錠現貨價格回落，目前進口利潤在200元/噸左右，扣除港口到消費地的運費進口利潤微薄。
技術：滬鋁日線金叉，紅柱縮短，顯示向上動能減弱；30分鍾線即將死叉，顯示短期將延續調整。
觀點：周度國內外需求平穩，並未出現顯著變化，少量企業因自身排單原因開工周內有所提高。同時，海外疫情對中國的出口訂單影響較大，板帶企業開工率出現下滑，未來需求端前景仍存擔憂。鋁企利潤繼續修復，已有部分新投產產能已投產或計劃6月投產，據調研了解6月或將新增37.5萬噸產能。此外，已有進口鋁錠流入中國市場，供應端壓力逐漸增大。綜合來看，短期去庫支撐鋁價偏強運行，但是上行壓力逐漸增大，策略上，單邊觀望爲主。
策略：單邊觀望。
5月24日南華期貨鋁周報
