摘要：
利多：
1、目前下遊開工率持續回升，5、6 月訂單情況較好。
2、現貨價格保持高升水，對期貨價格有所提振。
3、當前氧化鋁價格小幅反彈，若後期供應趨緊，不排除價格提升導致電解鋁成本提升，帶動價格上行。
4、06 合約淨多頭持倉較爲集中，擠倉風險仍存。
利空：
1、雲南、四川等地新增產能已如期投產，供應端壓力仍存。
2、社會庫存降幅將持續收窄，絕對值仍處高位。
3、滬倫比進一步提高，鋁錠進口窗口打開，將對國內鋁價形成壓制。
4、當前鋁廠利潤仍然較高，賣出套保鎖利潤意願較強。
基本面：隨着鋁價回升，鋁廠生產利潤持續修復，雲南、四川等地新增電解鋁產能已如期投產，供應端壓力仍存。而電解鋁現貨周庫存較上周下滑 7.8 萬噸，降幅持續收窄。隨着鋁廠生產鋁水比例逐漸提高，社會庫存去庫速度將持續放緩。同時，隨着滬倫比持續走高，鋁錠進口盈利窗口已經打開，這將對國內鋁價形成壓制。目前下遊消費型材及鋁箔板塊消費較好，鋁板帶及再生鋁和鋁線纜有消費轉弱的趨向，同時 7、8 月爲鋁消費傳統淡季。預計 6 月之後消費轉弱概率較大。
操作策略：
上周滬鋁 07 合約衝高回落，目前已站上多條均線，但上方壓力依然較大，短期內高位震蕩概率較大，周內預計波動區間12600-13100 元/噸，建議在 13000 元/噸以上考慮逢高做空。
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5月25日中信建投期貨鋁周報
