內外走勢：周一LME鋁休市。滬鋁主力2007合約震蕩微漲，日內最高12890元/噸，最低12765元/噸，收盤12840元/噸，較上一交易日收盤價漲0.39%；成交量81336手，日減41947手；持倉15.77萬手，日增9手。基差420元/噸；滬鋁2007-2008月價差170元/噸。
市場焦點：（1）對於中國人大審議關於香港維護國家安全的法案，美國總統特朗普之前公開表示，如果中國通過香港立法，美國將有強烈回應。（2）Mysteel數據，截至5月22日全國83家在產電解鋁廠，廠內庫存總計22.2萬噸，較上周減2.4萬噸，較上月同期減17萬噸，國內鋁錠社會庫存減少速度減緩。
現貨分析：5月25日SMM現貨A00鋁報13240-13280元/噸，均價13260元/噸，日漲110元/噸。SMM報道，今日某大戶正常開展採購計劃，持貨商出貨較爲積極，部分中間商因需要交長單及正常轉手貿易需求，接貨尚可，雙方交投較爲活躍，11：00後市場成交氛圍回落，出貨者明顯增加。下遊今日正常補貨，接貨意願一般。
倉單庫存：周一滬鋁倉單合計123522噸，日減9390噸，連降31日；5月22日，LME鋁庫存爲1458100噸，日減4500噸。截止5月22日當周，上期所滬鋁庫存報322060噸，周減30282噸。
主力持倉：滬鋁主力2007合約前20名多頭持倉87580手，日減5993手，空頭持倉123859手，日減2202手，淨空持倉36279手，日增3791手，多空均減，淨空增加。
行情研判：5月25日滬鋁主力2007震蕩偏強。由於國內下遊需求恢復較快，加工企業原料採購意願較強，加之電解鋁因前期減產以及當前產能恢復較慢，使得國內電解鋁庫存延續去化趨勢，對鋁價形成較強支撐。不過中美緊張關系加劇，市場避險情緒升溫，提振美元回升；同時海外受疫情衝擊較大，加之滬倫比值走高，導致鋁材出口受抑；且未來電解鋁產能有釋放預期，對鋁價的壓力將逐漸增大。現貨方面，今日某大戶正常開展採購計劃，持貨商出貨較爲積極，部分中間商因需要交長單及正常轉手貿易需求，接貨尚可，下遊正常補貨。技術上，滬鋁主力2007合約市場跨期正套增加，關注上方13000位置阻力，預計短線高位震蕩。操作上，建議滬鋁2007合約可在12650-12950元/噸區間操作，止損各70元/噸。
瑞達期貨研究院：金屬小組
TEL：4008-8787-66
rdyj@rdqh.com
