【昨日復盤】
期貨：隔夜LME鋁震蕩回升，收盤漲0.73%，收於1587.5美元/噸。隔夜滬鋁高開震蕩，主力合約2007收盤漲0.62%，停盤前收於13695元/噸，滬鋁指數持倉增加385手至46.2萬手。07-08價差較昨日收盤小幅擴大，尾盤收於265。08-09價差較昨日收盤小幅擴大，尾盤收於180。
現貨：昨日上海無錫地區現貨價在13800-13820元/噸之間，較上周五價格基本持平，升貼水在貼40-貼20元/噸之間，杭州地區早間現貨價在13820-13840元/噸之間。
【重要資訊】
1.挪威海德魯在發布正式的第二季報之前，於本月率先發布4月-5月業務領域的運營更新。解除禁運限制後，公司在巴西Paragominas鋁土礦山和Alunorte氧化鋁精煉廠的產量增加，2020年4月-5月的相關產量較2019年同期有所增加。2019年，Albras冶煉廠略有減產（受Alunorte精煉廠減產運行影響，Albras的產量也減少了50%），今年該冶煉廠產量雖有所增加，但被斯洛伐克Slovalco冶煉廠減產所抵消。整體而言，公司在4月-5月的初級金屬產量較去年同期略有增長。
【交易策略】
1、單邊：成本端氧化鋁企業在鋁廠利潤持續積累的過程中，雖搏得部分利潤空間，但由於供需短期仍維持緊平衡，使得價格反彈較爲溫和，對鋁企成本威脅不大。伴隨絕對鋁價的持續高位，鋁廠冶煉利潤仍在快速積累之中，並爲產能擴張提供必要條件。除部分新增產能加速投放以外，前期壓減產能也已在積極的恢復當中，未來供應壓力或將進一步增大。而需求端在淡季來臨的情況下，整體收縮壓力已經有所顯現。出口訂單的持續疲弱以及內需訂單的環比下行均對需求增長構成限制，後續庫存去化速度也存在放緩可能。只是受近年鋁水直供比例較高影響，鑄錠比例的不斷下降或令實際鋁錠入庫量有限。在鋁錠庫存調節作用邊際失真的情況下，資本市場對倉單的掌控更爲有效，軟擠倉風險也難以徹底消除，近月鋁價的強勢或將延續，繼續觀望爲宜。
2、套利：在疫情持續趨緩的積極環境下，終端需求的持續修復使得庫存端繼續維持在去化狀態。同時在地方政府支持本土企業增加商業儲備的政策影響下，月差結構也有一定的託底預期。只是隨着近月持倉的不斷下滑，軟擠倉風險已經有所減弱。但考慮到持倉/倉單比依舊偏高的現狀，反套操作仍需注意風險。
3、期權：滬鋁07買入跨式：買AL2007-P-13300買AL2007-C-13800（具體報價可諮詢銀河德睿）(以上觀點僅供參考，不作爲入市依據)
