盤價13625元/噸，較前一周上漲0.66%或90元/噸。
【基本面邏輯】：
宏觀方面：全球新冠病例接近800萬，美國暴亂背景下疫情存二次爆發風險，經濟重啓和疫情控制矛盾左右市場情緒，大宗商品及歐美股市持續走強後上周均顯著回落。國內近期經濟數據表現出平穩向好趨勢，但隨着疫情擴散，警惕新風險帶來的市場波動。
氧化鋁：上周澳鋁FOB價格小幅上行3美元至255美元/噸，國內價格上漲約20元至2250元/噸附近，當前價格已高於行業平均成本，山西、河南地區僅小幅虧損。
鋁價強勢對氧化鋁形成提振，但氧化鋁基本面並未有明顯改變，國電投遵義項目生產流程已打通，6月上旬首批氧化鋁產品已產出，後續將逐漸形成產量。山西河南仍有數百萬噸產能尚待復產，進口壓力也持續存在，預計氧化鋁仍有小幅上漲空間，但長期過剩不變，後續價格走勢仍將圍繞在北方成本附近。
電解鋁：
成本方面，近期氧化鋁、動力煤價格上漲，電解鋁平均完全成本12500元/噸附近，完全成本平均盈利超過1000元，僅15%產能完全成本虧損，處於近年較好水平。
供應方面，近期四川廣元中孚、雲南雲鋁、神火、文山項目陸續投產，內蒙古新恆豐、河南萬基、豫港龍泉、重慶旗能、國豐等近30萬噸復產產能重啓，預計近兩月國內會有百萬噸的產能增量，三季度電解鋁運行產能將升至3700萬噸以上，並將在四季度繼續提速。鋁錠現貨進口窗口持續打開時間已超過一個月，預計近期進口鋁錠將增加。
海關總署公布數據顯示，2020年5月我國未鍛軋鋁及鋁材出口38.29萬噸，同比減少28.56%。海外疫情導致出口大幅滑坡在二季度凸顯，但國內訂單彌補了海外的疲軟。目前下遊龍頭企業開工率尚未出現明顯轉弱，但新增訂單火熱狀況已經降溫，二季度消費存在嚴重透支情況，後市需求不樂觀。此外廢鋁供應緩慢增加，但依然偏緊，鋁棒企業廢鋁添加比例尚未恢復往年正常水平，華南鋁棒加工費繼續下調100元至500元以下，原鋁使用比例將受到影響。
上周鋁錠社會庫存再降6萬噸至80萬噸以下，鋁廠廠內庫存下降2萬噸至15萬噸左右，去庫趨勢短期仍將延續，但降幅從6月下旬起有望逐漸收窄，關注庫存及出庫量邊際變化。目前現貨市場可流通貨源依然偏緊，不過上期所倉單下降至10萬噸後出現企穩苗頭，貨源偏緊狀況在供需的微妙變化中將會逐漸緩和。
綜合來看，鋁錠庫存已經接近疫情之前水平，換月後現貨對07合約仍維持高升水情況下鋁價走弱暫難流暢。但淡季來臨之際，鋁市利空因素在累積，供應增加確定性強，下遊三季度訂單難維持強勢，六月下旬庫存或將迎來拐點，預計鋁價上方空間已有限，關注現貨升水回落情況。
【策略建議】：
暫時觀望，等待沽空機會。內外正套繼續持有。
2020年6月16日國投安信期貨鋁周報
