供應方面，近期四川廣元中孚、雲南雲鋁、神火、文山項目陸續投產，內蒙古新恆豐、河南萬基、豫港龍泉、重慶旗能、國豐等近30萬噸復產產能重啓，預計近兩月國內會有百萬噸的產能增量，三至四季度電解鋁運行產能將持續增加。鋁錠現貨進口窗口持續打開時間已達2個月，據悉近期更多進口鋁錠到港流向下遊。
需求方面，海外疫情導致出口大幅滑坡在二季度凸顯，但國內地產等訂單彌補了海外的疲軟。目前下遊龍頭企業開工率仍未見到明顯回落，新增訂單火熱狀況有所降溫，7月排產或有下降。二季度消費存在嚴重透支情況，下遊庫存有所增加，傳統淡季來臨之際，國內需求難維持二季度同比近10%的高增速。此外廢鋁供應緩慢增加，鋁棒企業廢鋁添加比例尚未恢復往年正常水平，華南鋁棒加工費繼續下調至500元以下，原鋁使用比例將受到影響。
庫存方面看，上周鋁錠社會庫存再降3萬噸至75萬噸，已達到疫情前水平，鋁廠廠內庫存下降1萬噸至14萬噸，鋁棒庫存僅剩7萬噸，去庫趨勢短期仍將延續，但降幅有望持續收窄，關注庫存及出庫量邊際變化。
綜合來看，目前現貨市場可流通貨源依然偏緊，上期所倉單僅不到10萬噸，低庫存狀態使得現貨升水超過200元，本周恰逢端午節和長單交貨節點，現貨市場或維持強勢，滬鋁短期難明顯轉弱。但淡季來臨之際，鋁市利空因素在累積，供應增加確定性強，下遊三季度訂單難維持強勢，7月庫存拐點可期，預計鋁價萬四壓力較大，關注現貨升水回落情況。
2020年6月23日國投安信期貨鋁周報
