電解鋁： 成本方面，電解鋁平均完全成本12500元/噸附近，完全成本平均盈利超1500元，處於近年極高水平。利潤高企也促進了新投及復產產能啓動進程，目前四川廣元中孚已經達產，雲南雲鋁、神火、文山項目繼續投產，河南萬基、豫港龍泉、重慶旗能、國豐等近30萬噸復產產能重啓，預計近兩月國內會有百萬噸的產能增量，三至四季度電解鋁運行產能將持續增加。
海關數據顯示，5月原鋁進口1.83萬噸，同比增長近400%，環比增長150%。未鍛軋鋁合金進口7萬噸，同比增長533%，環比增長23%。鋁錠現貨進口窗口持續打開時間已達2個月，海關數據印證了進口的持續增長，但量級低於市場預期，據悉近期更多進口鋁錠到港流向下遊。
需求方面，海外疫情導致出口大幅滑坡在二季度凸顯，5月鋁及鋁制品出口60.68萬噸爲2019年3月以來新低，同比下降27.77%，環比下降10.81%。不過國內地產等訂單彌補了海外的疲軟。目前下遊龍頭企業開工率仍未見到明顯回落，不過新增訂單減少，7月排產或有下降。二季度消費存在透支情況，下遊囤貨使得原料庫存增加，傳統淡季來臨之際，國內需求難維持二季度同比近10%的高增速。
庫存方面看，上周鋁錠社會庫存再降3萬噸至72萬噸，已達到疫情前水平，鋁棒庫存僅7萬噸，去庫趨勢短期仍將延續，但降幅明顯收窄，出庫量也出現明顯下滑，預計庫存拐點即將到來。
綜合來看，目前現貨市場流通貨源依然偏緊，上期所倉單不到10萬噸，低庫存狀態使得現貨升水超過200元，現貨市場的強勢使得滬鋁短期難明顯轉弱。但淡季來臨之際，鋁市利空因素在累積，供應增加確定性強，下遊三季度訂單難維持強勢，預計鋁價上衝空間已有限，但沽空仍需等待現貨升水的回落。
【策略建議】：
建議單邊暫時觀望，內外正套繼續持有。
2020年6月30日國投安信期貨鋁周報
