中長期矛盾：疫情後期，中國經濟復蘇帶來的消費增長仍難匹配供應增速。
短期矛盾：海外疫情後期需求復蘇以及國內去庫可持續性。
我們的觀點：周四鋁錠庫存數據顯示爲71.9萬噸，較上周三下降0.3萬噸，庫存降幅繼續收窄。隨着時間進入7月，淡季消費逐漸體現，現貨市場交投活躍度低迷，下遊新增訂單情況也明顯下滑，而出口方面，5月未鍛造鋁及鋁材出口量爲38.29萬噸，同比和環比皆呈現下滑，目前海外正處於經濟復蘇階段，但內外比值高企的情況下，外需改善所帶動的出口增量仍有限，出口預計維持低位。供應端，廣西翔吉近期因天氣和操作原因導致產能關停，但近期雲南神火一期二段15萬噸產能開始投放，疊加此前雲南、四川、山西等地新投產能，供應增長趨勢未變。成本端，中鋁昨日發布公告旗下位於山西的氧化鋁廠將進入彈性生產，涉及產能180萬噸，預計對氧化鋁價格具有一定提振作用。目前庫存已臨近拐點，鋁價上行動力不足，但考慮低位庫存，短期鋁價難以迅速回落，建議換月後可試空。
投資策略：單邊觀望，跨市正套繼續持有。
風險提示：無
