宏觀：全球經濟復蘇延續，中國官方和財新制造業PMI持續回升，美國非農數據表現亮眼。雖然美國疫情愈加嚴峻，不過美聯儲維持低利率仍有利於市場風險偏好的擡升。
供給及成本：供應端，更多鋁企加入復產行列，且目前來看三季度或將有更多的新投產產能釋放，長期來看供應相對充足，且壓力不減，短期供應增量有限。成本端，氧化鋁價格保持緩步上行態勢，氧化鋁企業方面受到減產消息的帶動，氧化鋁市場看漲情緒較高，短期來看，國產氧化鋁價格向上趨勢不會有所改變，同時緩慢的漲勢也將延續。
需求：本周需求較前期並無明顯變化，下遊需求不佳，進入7月加工環節開始展露疲態，除型材外，其餘加工板塊開工率有所下降，基本符合季節性淡季的規律。鋁錠社會庫存雖仍舊下降，然而節後降幅收窄，短期內或將呈現拐點。
庫存：7月2日電解鋁社會庫存71.9萬噸，周度下降0.3萬噸，降幅明顯收窄。華東及天津、重慶和臨沂地區庫存續降，南海、鞏義地區開始累庫。進入7月，下遊將走向季節性淡季，供給端逐漸擡升，庫存降幅將進一步收窄。
進口利潤：近期滬鋁持續上漲，目前滬鋁現貨即時進口利潤600元/噸左右，進口鋁錠有少量流入。
技術：滬鋁日線金叉，顯示向上動能仍存；30分鍾線即將死叉，顯示短期將有調整。
觀點：供應端，更多鋁企加入復產行列，長期來看供應相對充足，且壓力不減，但是短期供應增量有限。需求方面，進入7月加工環節開始展露疲態，除型材外，其餘加工板塊開工率有所下降，基本符合季節性淡季的規律。鋁錠社會庫存雖仍舊下降，然而節後降幅收窄，短期內或將呈現拐點。成本端，氧化鋁價格受北方氧化鋁企業減產影響，短期上漲明顯。綜合來看，在供應增加、需求轉淡的預期下，鋁價存調整需求，但是低庫存和成本端支撐，預計調整空間有限，整體趨於高位震蕩走勢，策略上，建議觀望爲主。
策略：單邊觀望。
7月5日南華期貨鋁周報
