鋅：
鋅市場變動：本周倫鋅較上周收漲7.54 %至2189 美元/噸，滬鋅主力較上周收漲4.84 %至17555 元/噸。截至7月10日，LME鋅(0-3)由-13.25美元/噸至-12.25美元/噸。
鋅礦市場：各地區加工費普遍上調150~200元/金屬噸，部分地區加工費甚至環比上調300 元/金屬噸，國內各地區7 月鋅精礦加工費基本敲定，目前國內冶煉廠原料庫存水平在28 天左右，已經回歸到安全水平，港口庫存維持在低位，近期到貨量一般。進口礦方面，目前國內主流還是報在150~160 美金/幹噸，遠期船貨存在報價在170 美金/幹噸附近。根據我的有色，截至7月10日，鋅礦港口庫存14.50萬噸，較上周減少2.20萬噸。
鋅錠庫存變動：根據SMM，7月10日，國內鋅錠庫存20.98萬噸，較上周增加 1.00 萬噸。交易所庫存，上期所鋅庫存 9.13 萬噸，較上周減少0.45 萬噸，LME鋅庫存較上周增加0.08 萬噸至12.34 萬噸。
下遊消費： 據本周Mysteel調研數據顯示，在130家鍍鋅生產企業中，57條產線停產檢修，整體開工率爲78.57%；產能利用率爲66.6%，較上周下降0.2%；周產量爲80.11萬噸，較上周減少0.24萬噸；鋼廠庫存量爲60.95萬噸，較上周下降1.08萬噸。國內主要市場塗鍍板卷倉庫庫存：鍍鋅122.07萬噸周環比降1.49萬噸；彩塗19.09萬噸周環比增0.97萬噸。塗鍍總庫存141.16萬噸周環比降0.52萬噸。
行業消息：（1）中國華冶杜達鉛鋅礦提前實現年度50萬噸達產目標。（2）惠譽解決方案(FitchSolutions)稱，未來幾年全球鋅礦產出預計繼續增加，因鋅價高企，礦商重啓閒置產能和新礦山的生產，預計2020年全球鋅礦產量增加2.4%。
中線供需邏輯(3個月)：冶煉廠開工率逐漸接近飽和，需求端仍缺乏爆發性亮點，2020年鋅錠開啓壘庫趨勢，供應缺口將有所收窄，全年鋅錠由供需平衡走向供應過剩。
綜合觀點：上周全球金融市場情緒火爆，宏觀氣氛回暖，帶動鋅價在後半周偏離基本面大幅上漲。7月國內煉廠主要以復產提產爲主，預計產量將環比增加。冶煉廠原料庫存由低位回升，顯示目前鋅礦緊張局面較前期有所緩解，在遠期進口礦恢復的預期下，部分冶煉廠上調加工費報價。需求端7-8月份爲傳統消費淡季，消費端超預期轉好的概率較低。預計受制於中期供給寬鬆預期，鋅在當前價位下冶煉廠遠月保值積極性較高，鋅價的強勢主要源於宏觀面及資金提振，供需面提振作用不大，鋅價繼續上行壓力增加，因此不建議追漲。
策略：單邊：中性，觀望。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
鋁：
鋁市場變動：本周倫鋁收漲4.78 %至1689 美元/噸，滬鋁主力較上周收漲2.28 %至14375 元/噸。截至7月10日，LME鋁現貨(0-3)由-33.25美元/元收窄至-27.25美元/噸。
庫存變動：根據我的有色，截至7月9日鋁錠社會庫存較上周一減少0.5萬噸至68.2萬噸，交易所庫存，截至7月10日，上期所鋁庫存較上周減少1.04 萬噸至 21.37 萬噸，LME鋁庫存較上周減少0.27 萬噸至162.66 萬噸。
行業消息：中國鋁業公告，受市場環境影響，結合公司實際情況，公司定自公告之日起對中鋁山西新材料有限公司、山西華興鋁業有限公司共三條氧化鋁生產線實施彈性生產，涉及氧化鋁產能約180萬噸。
中線供需邏輯 (3個月)：由於當前按照鋁冶煉廠平均現金成本計算全國鋁廠已全面盈利，進口鋁錠不斷流入國內，冶煉廠開始加速新投復產，供應端對鋁價上行存有壓力，因此預計鋁價持續大幅上漲的概率不大，不過各國出臺利好政策刺激，以及疫情悲觀情緒大幅釋放，鋁價下方或仍有支撐。
綜合觀點：短期國內鋁錠庫存仍看到拐點，LME鋁庫存連連下降，加之美聯儲稱經濟恢復超預期且表示維持高度寬鬆的貨幣政策，市場情緒偏暖，鋁價延續強勢。但當前鋁錠進口利潤高企，進口鋁錠流入國內，冶煉廠亦加速新投復產，下遊漸入淡季，國內鋁去庫速度明顯放緩，供應端對鋁價上行存有壓力。當周大戶採購意願維持，實際出貨量並不多，貿易商買賣雙方成交僵持。建議繼續關注電解鋁去庫速度以及現貨支撐，以及下遊即將步入傳統淡季，加工企業訂單情況。
策略：單邊：中性，觀望。套利：買近拋遠。
風險點：宏觀風險。
7月13日華泰期貨鋅鋁周報
