宏觀：雖然美國及歐洲的制造業PMI呈現改善，然而疫情防控的不確定性使得未來經濟復蘇進程依然坎坷。此外，中美近期摩擦呈現加劇跡象，宏觀避險情緒有所升溫。
供給及成本：供應端，在冶煉利潤刺激下，雲南、四川、山西等地新投產能將逐漸釋放，同時前期減產產能亦有復產動力，運行產能繼續處於回升階段，同時前期原鋁進口窗口持續開啓，8月仍將持續涌入，衝擊國內市場。成本端，氧化鋁近期市場成交不多，價格緩慢下降，動力煤價格亦偏弱，電解鋁成本端支撐動力或將不足。
需求：整體來看，新增訂單下滑從而導致中小企業開工下降，大型企業多因此前積壓訂單較多暫未影響當前排產。海外需求恢復使得企業出口訂單略有增加，但新增訂單較爲有限。預計8 月出口訂單增加十分有限，在8月傳統淡季下，多數企業開工難以出現明顯擡升。
庫存：電解鋁社會庫存 72.5 萬噸，較前一周續增 1.3 萬噸。分地區看，廣東地區庫存周度增 2 萬噸，貢獻主要增量；上海、無錫及鞏義地區庫存續降，天津、重慶等地庫存基本持穩。廣東地區到貨增多，華東地區到貨依舊偏少，出庫力度較前一周小有減弱，故庫存小累。料下周累庫持續，但幅度依然有限。
進口利潤：滬鋁維持高位震蕩，倫鋁近期走勢強勁，目前滬鋁現貨即時進口利潤20元/噸左右，進口鋁錠有一定量的流入。
技術：滬鋁日線死叉，綠柱延長，顯示將進入調整；滬鋁周線仍處於金叉，中期多頭趨勢未變。
觀點：上周鋁高位回落，多頭資金離場明顯。宏觀上，中美近期摩擦呈現加劇跡象，宏觀避險情緒有所升溫。從基本面來看，供應上，在冶煉利潤刺激下，雲南、四川、山西等地新投產能將逐漸釋放，進口鋁錠的持續涌入，在一定程度上增加國內供應壓力。8月傳統淡季下，需求疲軟，多數企業開工難以出現明顯擡升。整體來看，短期鋁價繼續拉漲概率不大，存在調整需求，但是在低庫存的背景下，鋁價回調空間也比較有限。策略上，建議前期多單逢高離場，單邊暫時轉爲觀望。
策略：多單逢高離場，單邊暫時觀望。
8月10日南華期貨鋁周報
