中長期矛盾：疫情後期，中國經濟復蘇帶來的消費增長仍難匹配供應增速。
短期矛盾：淡季累庫幅度以及海外需求復蘇進展。
我們的觀點：最新鋁錠庫存數據顯示爲75.5萬噸，環比上周去庫0.7萬噸，維持淡季不淡的特徵。當前消費淡季的影響仍在，龍頭加工企業可維持平穩開工，而中小企業訂單仍舊低迷，開工率不佳，但自8月以來鋁錠累庫量僅爲5萬噸，累庫幅度低於預期，按照當前累庫速度預計8月內需同比增速仍能維持在10%左右，表現仍十分亮眼。昨日公布7月未鍛造鋁及鋁材進口量爲39.1萬噸，結合此前公布的出口量顯示7月我國呈鋁淨進口狀態，也是2009年首次，側面表明7月內需仍十分強勁，此前鋁錠進口窗口已關閉，近期略有開啓但利潤空間有限，預計8月難現淨進口狀態。供應方面，受冶煉利潤持續高位的刺激，近期營口鑫泰開始通電復產部分產能，同時內蒙古創源二期項目亦開始投產，供應增長有提速之勢。以當前累庫節奏測算8月內需表現依舊較強，同時金九銀十旺季即將到來，需求將迎來環比改善的預期，同時當前累庫速度下淡季累庫量有限，預計在80萬噸水平附近，低庫存的支撐十分有力，短期仍觀望爲主，關注鋁價下行節奏以及後續累庫情況，可考慮旺季來臨前逢低做多，以及borrow頭寸。
投資策略：單邊觀望。
風險提示：無
