宏觀：8月全國CPI同比漲幅爲2.4%，PPI同比降2.0%；環比漲幅以0.3%，連續3月保持於正增長區間。8月社會融資規模增量爲3.58萬億元，比上年同期多1.39萬億元。8月社融數據符合季節性規律，但仍然大幅超出此前市場預期。
供給及成本：供給端，雲南神火及雲南文山鋁業有投產完成，9月或將釋放產量，疊加前期投產復產企業繼續推進投復產進程，預計四季度產量將會集中釋放，供應壓力逐漸增大。成本端，本周氧化鋁價格呈現下行趨勢，市場成交較爲平淡，氧化鋁價格短期內或將繼續保持下跌趨勢，但下行空間有限。
需求：本周鋁下遊企業開工小幅增加，企業對 9 月需求相對樂觀，汽車、建築、電子、包裝等方面訂單出現一定的好轉，鋁型材及線纜企業並未看到訂單顯著增加，整體下遊對於 9 月訂單依舊保持樂觀，但旺季需求復蘇節奏趨緩。
庫存：電解鋁社會存76.4萬噸，周度增0.3萬噸。整體來看，近期西北地區電解鋁廠發運量增多，發往主要消費地的賣出長單執行力度增強，到貨量錄得季節性擡升，需求端出庫力度尚可，下遊按需採購爲主，無太大亮點。需持續關注各地到貨情況及 9月中旬消費情況邊際變化，料庫存下周仍將錄得小增。
進口利潤：滬鋁近期有所走弱，倫鋁近期走勢較強，目前滬鋁現貨即時進口利潤盈利50元/噸左右。
技術：滬鋁日線死叉，表明短期偏弱；滬鋁周線仍處於金叉，表明中期仍有衝高動能。
觀點：宏觀上，8月社會融資規模增量爲3.58萬億元，比上年同期多1.39萬億元。8月社融數據符合季節性規律，但仍然大幅超出此前市場預期。供應上，雲南神火及雲南文山鋁業有投產完成，9月或將釋放產量，疊加前期投產復產企業繼續推進投復產進程，預計四季度產量將會集中釋放，供應壓力逐漸增大。需求上，汽車、建築、電子、包裝等方面訂單出現一定的好轉，整體下遊對於 9 月訂單保持樂觀，但旺季需求復蘇節奏明顯趨緩。整體來看，由於供應端釋放節奏加快和需求端旺季復蘇節奏趨緩，供需節奏的變化使得鋁價上行動能將隨時間推移逐漸減弱，旺季鋁價上方空間恐有限。因此，建議轉換思路，及時跟進鋁錠庫存變化，策略上，中期思路改變爲偏空對待。
策略：短期觀望，中期偏空對待。
9月14日南華期貨鋁周報
