中長期矛盾：疫情後期，中國經濟復蘇帶來的消費增長仍難匹配供應增速。
短期矛盾：淡季累庫幅度以及海外需求復蘇進展。
我們的觀點：周一數據顯示鋁錠社會庫存較上周四下降0.5萬噸至73.5萬噸，去庫維持但幅度略小。終端需求來看，8月地產竣工重新回暖，而汽車及家電等領域繼續保持改善的節奏，但當月增速略有收窄，盡管當前旺季略顯不旺，但對於十一假期後需求仍有期待。從加工環節來看，本周龍頭企業開工率回升，受汽車、電子及包裝領域的帶動，板帶箔及合金方面新增訂單改善，而型材及線纜仍未有起色，等待時間的驗證。供應端，上周雲南宏泰正式投產，而三季度投放產能將開始放量，供應壓力繼續提高。去庫雖然姍姍來遲，但對市場的提振作用仍較爲明顯。然而受電解鋁產能不斷提高的影響，消費復蘇的推遲使得此前十分利好鋁價的因素有所收斂，時間反作用於空間，當然基於低庫存的事實，鋁價依舊有支撐，繼續維持觀望爲主的判斷，等待需求變化。
投資策略：觀望。
風險提示：無
