（1）供給方面：電解鋁行業利潤維持高位，新增產能加速投放，由於新增達產需要時間，9月產量增量壓力不大，10月及其後產量會明顯增加。8月進口鋁錠放天量，經過時間積累，保稅庫積累部分鋁錠，進口窗口打開則會繼續流入，增加國內供應。
（2）需求方面：型材新增訂單數量不及預期那邊樂觀；板帶結構略微分化，旺季前景值得期待；國網訂單未見明顯增長，線纜開工率預計繼續下降；汽車用鋁保持增長，但8月淡季不淡，9月環比增量受限。
（3）庫存方面：國內鋁錠社會庫存環比減少2.4萬噸至71.6萬噸，鋁價下跌誘發下遊補庫。
（4）整體來看：電解鋁行業利潤維持高位刺激新投項目進度加快，受制於前期新投產能有限，9月產出增量不多，但時間推移產出壓力增加。需求方面，下遊消費出現一定分化，型材新增訂單不及預期，電纜開工率下降，汽車用鋁繼續復蘇，旺季效應不明顯。上周宏觀情緒變差，有色整體下挫背景下，滬鋁跌破區間下沿，空頭格局已基本形成。中線角度看，10月後電解鋁產出提速，消費的增速略遜色，導致累庫的發生，時間推移對空頭越來越有利。
操作建議：空單持有，或繼續逢高沽空；上遊企業做好保值；跨市正套持有；風險因素：消費持續好轉。
