摘要：
利多：
1、終端消費暫未轉弱，其中汽車板塊表現亮眼，9 月汽車產銷環比分別增長 19.1％和 17.4％，同時中汽協預計全年同比降幅將持續收窄。另出口數據表現同樣亮眼，在一定程度上推遲了淡季的到來。
2、電解鋁社會庫存持續仍在下滑，上周去庫 2.4 萬噸至 69.5萬噸。偏低的庫存水平給與鋁價較強支撐。
利空：
1、歐美地區秋冬季確診病例再次激增，歐洲多國防控形勢升級，市場恐慌情緒或再次擡升。同時，由於本周美國財政刺激計劃談判並未達成，市場寬鬆預期有所減弱。
2、目前廢鋁進口利潤較大，隨着廢鋁進口限制的放開，後期將有大量低價廢鋁進入國內，或替代下遊部分原鋁的消費量。
3、今年秋冬季環保治理方案再次落地，京津冀及周邊地區鋁加工企業生產或部分受到影響。
4、雲南、內蒙、廣西等地仍有新增產能待投放，供應端遠期壓力仍存。
基本面：本周略超市場預期的是電解鋁庫存再次下降，但是從消費來看也不難理解，強勁的出口數據及亮眼的汽車產銷數據均使消費維持較爲穩定的狀態。但我們需要注意的是一方面消費即將進入傳統淡季，另一方面廢鋁進口的方案及秋冬季環保政策對消費均會造成一定影響。而消費一旦開始轉弱，供應端鑄錠量將會明顯上升，進而體現在現貨庫存上。因此，我們後期關注的重點仍在累庫的節奏上。
操作策略：
宏觀風險有所提升，消費端難有增長，供應壓力仍存，因此上方空間壓力明顯。預計 11 合約下周波動區間 14500-14800 元/噸，操作上建議逢高可嘗試在 12、01 合約上輕倉布局空單。
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