1.市場表現
本周滬鋁呈現震蕩下跌的走勢，主力 2012 合約收於 14625 元，周下跌 100 元。
技術上，目前鋁價上漲勢頭已經減弱，需觀察上升趨勢是否會拐頭。
2.影響因素及分析
目前，以盤面價格計算，電解鋁冶煉利潤大約爲 2100 元/噸，較上周略有回落，但仍處於歷史高位。原料氧化鋁價格在三季度出現了一波先漲後跌的行情後，價格趨於穩定。目前全國氧化鋁市場平均價爲 2280 元/噸，較 7 月的反彈高點下降約 210 元/噸。
據 SMM 統計，周四電解鋁社會庫存合計 68.8 萬噸，上周四下降 0.7 萬噸。上周上期所鋁庫存減少 1 萬噸至 23.8 萬噸。整體而言，目前國內鋁庫存處於較低水平，因此國內現貨供需也是比較緊張的。
周五，上海金屬網的 A00 鋁錠現貨升水 170 元/噸至升水 210 元/噸，與上周持平，處於相對較高水平。AL2011 和 AL2012 合約間價差爲 255 元/噸。由於上期所鋁庫存和社會電解鋁庫存都處於相對低位，正向套利盤又重新介入。
國家統計局數據顯示，9 月國內電解鋁產量爲 316.3 萬噸，同比增加 7.9%，增速創下近 2 年來的歷史新高。在高冶煉利潤下，預計未來產量仍將維持高位。但目前，由於國內電解鋁庫存仍處於低位，所以供應增加帶來的壓力尚未顯現。
3.結論及策略
9 月電解鋁產量同比增速創下新高，驗證了市場認爲四季度電解鋁供應壓力將增加的預期，只是當前國內電解鋁庫存依舊處於低位，甚至重新開始下降，因此供應增加尚未對鋁價帶來較大影響。目前筆者對鋁價持有震蕩觀點，需密切觀察庫存變化情況。（蔣一星）
