宏觀： 10月中國制造業PMI51.4%，自3月份以來連續位於臨界點以上，表明制造業總體持續回暖。新一輪刺激計劃無法在大選前達成，加上歐洲二次疫情愈演愈烈，主要國家採取封鎖措施，這導致近期美元指數被動上行，金屬價格短期承壓。
供給及成本：供應端，鋁企運行產能進一步釋放，行業開工率持續上升，目前行業開工產能處於高位，後期產量上將逐漸體現出來；成本端，氧化鋁價格始終低位震蕩，下遊接貨意願一般，短期內可能繼續保持下跌的態勢。
需求：需求上即將進入季節性傳統淡季，以及採暖季政策的不確定性，下遊需求持續放緩，加工企業訂單量減少，供需上給鋁價帶來一定壓力。目前鋁錠社會庫存始終還是在低位徘徊，淡季並未如預期般累庫，給鋁價帶來一定支撐。
庫存：國內電解鋁社會庫存68.8萬噸，周度續降0.8萬噸，整體來看，供應端到貨依舊不多，同時下遊接貨熱情不減，在供需兩端同時爲持續去庫存創造條件。下周進入11月，關注鋁廠鑄錠情況和下遊需求邊際變化。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口利潤盈利200元/噸左右。
技術：滬鋁日線即將金叉，表明短期仍存上衝動能；滬鋁周線橫穿零軸，表明鋁價面臨方向選擇。
觀點：宏觀上，10月中國制造業PMI51.4%，自3月份以來連續位於臨界點以上，表明制造業總體持續回暖。新一輪刺激計劃無法在大選前達成，加上歐洲二次疫情愈演愈烈，這導致近期美元指數被動上行，金屬價格短期承壓。供應上，鋁企運行產能進一步釋放，行業開工率持續上升，目前行業開工產能處於高位，後期產量上將逐漸體現出來。需求上，即將進入季節性傳統淡季，以及採暖季政策的不確定性，下遊需求持續放緩，加工企業訂單量減少。綜合而言，短期還是在低位徘徊，淡季並未如預期般累庫，給鋁價帶來一定支撐，但是隨着時間推移，供需節奏變化將使鋁錠重回累庫周期，維持中期偏空思路不變。短期暫時觀望，待庫存拐點確立後入場試空。
策略：短期暫時觀望，待庫存拐點確立後入場試空。
11月2日南華期貨鋁周報
