中長期矛盾：疫情後期，中國經濟復蘇帶來的消費增長仍難匹配供應增速。
短期矛盾：旺季消費以及供應增長間的匹配程度。
我們的觀點：上周鋁錠庫存錄得68.8，周度去庫0.7萬噸，去庫幅度略微收窄。內需方面，下遊訂單短期仍能保持穩定，尤其是板帶、工業型材等領域帶動作用明顯，而線纜和建築型材受地產及電網訂單的影響表現不佳，11月訂單下降的趨勢。而從最新10月國內制造業PMI來看，經濟持續復蘇的態勢仍在，11月內需消費同比將維持增速。出口方面，9月未鍛造鋁及鋁材出口恢復淨出口狀態，歐美需求復蘇是主要原因，不過考慮歐美疫情反復以及當前內外比值仍處於高位，後續繼續改善的速度較爲謹慎。供應端，雲南地區仍有新建產能投放，供應壓力持續。本周迎來美國大選落定之日，金融及大宗商品市場或面對波動加劇。進入11月，內需相對有所走弱，但具體走弱程度目前並未悲觀，從供需平衡來看，也難見到明顯累庫，因此低庫存的支撐仍強，相對於其他品種，滬鋁較爲抗跌，滬鋁將維持震蕩局面。
投資策略：觀望。
風險提示：無
