中長期矛盾：疫情後期，中國經濟復蘇帶來的消費增長仍難匹配供應增速。
短期矛盾：旺季消費以及供應增長間的匹配程度。
我們的觀點：周一鋁錠庫存錄得63.5萬噸，較上周四下降1.9萬噸，去庫延續良好態勢。盡管進入11月的“傳統淡季”，但從下遊需求情況來看，除線纜訂單因國網招標量減少而明顯下滑外，汽車、光伏及消費包裝領域帶動的工業型材、鋁箔以及原生合金等需求均保持較高水平。而出口方面，海關總署公布10月未鍛造鋁及鋁材出口量爲41.89萬噸，環比（42.65）、同比（43）均處於下降狀態，但下降幅度有限，鑑於海外需求仍處於復蘇狀態，出口繼續改善的趨勢未改，但對於改善速度不宜過於樂觀。供應端，雲南其亞已在通電測試，11月中旬有投產預期，繼續爲供應增長貢獻。 淡季不淡的消費似乎再度成爲今年年底的一種現象，11月到來後消費並未快速走弱，穩定的需求使得庫存依舊處於下降狀態，低庫存的支撐十分堅挺，預計短期滬鋁高位運行的狀態將維持。
投資策略：觀望。
風險提示：無
