月初以來期貨鋁價持續攀升，國內表觀消費超預期造成顯性庫存持續去化疊加宏觀樂觀情緒推動鋁價頻創新高。同時貿易環節持續火爆，推升了對鋁錠的貿易需求，而國內電解鋁產量上升的同時鋁錠產量增加有限，因冶煉廠鑄錠比率低。滬期鋁主力2012合約在中旬突破15000元/噸關口後繼續向上突破，最高至15585元/噸，近日略有回調。當仍在15500元/噸附近。
同期外盤鋁價同樣頻創新高。雖然歐美新冠疫情繼續惡化，但疫苗研發的進展大幅提振市場信心，美元指數走弱，爲鋁價上漲提供動力。而國內外價格也明顯形成共振作用，使得價格漲幅擴大。倫交所三月期鋁價突破1900美元/噸後繼續攀升，並向2000美元/噸靠攏。
基本面看，國內電解鋁產量上升勢頭依舊強勁，雖然部分新產能投放延遲，但運行產能已經上升至3850萬噸以上，日均產量上升至10.5萬噸以上。隨着新投產能運行逐步穩定，產量繼續上升的勢頭不改。不過由於冶煉廠鑄錠比例較低，鋁錠產量增加非常有限，致使市場鋁錠到貨量較少，現貨供應收緊。而國內表觀消費表現強勁，終端市場整體平穩，其中地產、基建板塊消費放緩，但汽車消費持續強勁回升，10月份汽車產銷同比維持兩位數增長，累積同比降幅進一步收窄。同時國內居民消費的進一步修復帶動了包括包裝等領域的消費，而工業型材尤其是光伏用鋁增長勢頭強勁。這些與國內經濟持續強勁復蘇也有直接關系。此外，雖然10月份出口環比有所回落，但海外消費改善勢頭暫未受疫情影響，因爲海外汽車廠商並未像疫情初次爆發那樣大面積減停產，因此出口逐步修復的態勢也未改變。
成本方面，受整體供應寬鬆，加之近期再有新產能投放的壓力影響，國內氧化鋁價格持續低位運行甚至小幅下跌，雖然預焙陽極價格有所上漲，但對成本影響較小。冶煉企業利潤隨價格攀升而上升，目前平均利潤已經上升至3000元/噸以上，高利潤促進產量進一步上升。
總體看，短期國內電解鋁市場呈現供需兩旺的態勢，高利潤刺激產量持續攀升，但鋁錠供應並未有明顯增加。而消費暫未有明顯轉弱跡象。由於鋁錠產量增加有限，而貿易環節持續火爆，對鋁錠的需求旺盛，造成現貨供應持續收緊，顯性庫存不斷下降，這對短期鋁價維持較強支撐。同時海外市場消費改善預期較強，疊加經濟刺激預期，外盤鋁價繼續走強，內外共振作用下，鋁價易漲難跌。不過也因看到，從出庫量數據看，當前國內整體消費增長勢頭並不強，市場存在較大隱性庫存，而超高利潤下，冶煉廠保值需求或上升，加之產量增長不斷兌現，價格繼續衝高的壓力增加。短期建議以回調偏多的思路。關注顯性庫存邊際變化。
