中長期矛盾：疫情後期，中國經濟復蘇帶來的消費增長仍難匹配供應增速。
短期矛盾：淡季消費增長持續性。
我們的觀點：周一鋁錠庫存錄得61.5萬噸，較上周四下降1.4，去庫情況延續。持續去庫的背後仍由表現穩定的消費所支撐，進入“淡季”後，多數板塊並未出現明顯下滑，尤其是汽車、光伏和消費包裝等訂單維持較好水平，11月消費預計同比仍維持兩位數的高速增長。此外，出口方面，在海外需求復蘇的情況下，出口訂單表現回暖，出口處於改善的趨勢，但考慮內外比值近期有所反彈，改善幅度仍不宜過於樂觀。供應端，西南地區的產能繼續投放，供應持續放量，同時進口窗口利潤空間擴大，保稅區庫存不斷流入國內，形成一定補充。盡管供應持續增長，但超預期的消費表現造成庫存不斷下降的情況，鋁錠庫存遠低於去年同期，以當前的消費增速來看，年內庫存將創下近3年的新低，客觀來看將持續利於“多逼空”的局面，鋁價繼續高位運行。
投資策略：觀望。
風險提示：無
