滬鋁：供需邊際受新增產能“後置”投放及消費轉淡而預期走弱，短期受貿易爭端升級誘發並加劇價格下挫後低位震蕩。鋁錠社會庫存去化降幅收窄（據7.16號SMM數顯顯示：消費地鋁錠庫存合計181.8萬噸，較上周同期僅回落1萬噸）暗示消費轉弱苗頭已現，價格快速下跌後反彈驅動不足仍延續弱勢。但考慮到，受鋁價下跌、成本端氧化鋁企穩反彈（受山西鋁土礦供給緊張成本上揚、氧化鋁價弱勢回落、利潤壓縮致近期中鋁77萬噸彈性生產、錦江120萬噸產能停產、山西兩家涉及78氧化鋁產能已於上周停產，短期氧化鋁企穩反彈）、利潤下滑將抑制新增投放進程，遠期供給壓力已一定程度釋放。且自備電廠繳納政策性基金及附加政策預期落地將在擡升成本的同時平滑行業成本曲線，氧化鋁因減產而反彈推動成本上行短期鋁價不具備大幅下行基礎，但也未現可預見的向上驅動，目前暫時觀望，亦可適當試多。
策略建議：滬鋁受外因誘發、推動短期重挫，成本預期支撐及利空快速釋放，下跌空間不大.但考慮到當前風險事件及國內相對疲弱宏觀數據，短期觀望。
滬鋅： 海外鋅礦供給或加快，精礦端短缺故事的終結，供給壓力從預期逐步走向現實，第二波實際的供給壓力逐步顯現。短期，受貿易爭端升級影響鋅價重挫有超跌之嫌，但在考慮到當前可預見的潛在利空仍在發酵：①、LME現貨升水上周大幅下滑、海外隱形庫存顯性化的可能性再次加大；②、LME現貨升水回落、現貨即期進口窗口面臨打開、進口鋅預期衝擊國內現貨、社會庫存或將重回累庫存狀態。短期雖鋅價經歷重挫且一定程度超跌但不建議急於搶反彈。
策略建議：7.16號鋅錠社會庫存持穩於11.2萬噸、7月16日LME庫存持平於24.2萬噸、滬鋅現貨較08升水260元/噸，1-3價差225元/噸。供需趨弱、貿易爭端升級下避險及空頭配置交易擁擠推動鋅價持續重挫，待市場情緒穩定後或會有超跌反彈，但有鑑於中長期供需扭轉，即便反彈高度亦有限。
