內外走勢：周三LME鋁延續上行，截至北京時間15：00，3個月倫鋁報1993.5美元/噸，日漲0.40%。滬鋁主力2101合約延續上行，日內最高15935元/噸，最低15605元/噸，收盤15880元/噸，較上一交易日收盤漲1.76%；成交量118279手，日增43104手；持倉124384手，日增11468手。基差240元/噸；滬鋁2012-2101月價差180元/噸。
市場焦點：（1）美國總統特朗普承認，美國總務署署長應該像當選總統拜登領導的政府交接，但他計劃繼續對選舉結果提起法律挑戰。（2）美國官員表示，一旦首款疫苗獲得監管機構緊急批準使用，他們計劃咋全國首批分發640萬劑疫苗。（3）10月中國電解鋁產量同比增長9.7%至320萬噸，達到月度產量的歷史新高。
現貨分析：11月25日SMM現貨A00鋁報16100-16140元/噸，均價16120元/噸，日漲190元/噸。長江有色報道，持貨商積極出貨，貿易商觀望爲主，整體採購氛圍偏淡，成交一般。
倉單庫存：周三滬鋁倉單合計95607噸，日減1129噸，連降7日；11月24日，LME鋁庫存爲1392250噸，日減3275噸，連降5日。
主力持倉：滬鋁主力2101合約前20名多頭持倉67160手，日增4267手，空頭持倉87385手，日增5871手，淨空持倉20225手，日增1604手，多空均增，淨空增加。
行情研判：11月25日滬鋁主力2101延續上行。美國總統特朗普同意開始權力交接，以及新冠疫苗的利好消息，提振市場風險情緒。國內電解鋁市場需求維持較好表現，以及出口套利打開使得國內貨源流出增多，國內現貨及滬鋁倉單均呈下降，貨源偏緊使得市場挺價意願較高，支撐鋁價高位運行。不過氧化鋁價格持續走弱，電解鋁生產利潤高企，將刺激鋁廠產能加快投放，供應端壓力將逐漸增強，鋁價上行動能或將減弱。技術上，滬鋁主力2101合約放量增倉上漲，多空分歧增加，預計短線偏強運行。操作上，建議可在15700元/噸逢回調做多操作，止損位15600元/噸。
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