主要邏輯：（1）供給方面：進入四季度，雲南部分項目投產推遲，減緩明年供應過剩的預期。由於三季度投產產能超100萬噸，產能增量逐漸兌現成產量，四季度電解鋁產量環比增量在30萬噸左右。進口方面，LME倉庫排隊等待時間較長，上海保稅庫鋁錠數量僅萬餘噸，進口補充數量不充裕。
（2）需求方面：型材表現分化，建築型材開工好壞不一，工業型材訂單保障高開工；板帶需求保持強勁；線纜手上訂單消耗較快，開工率預計繼續下降；汽車用鋁保持增長。消費端總體保持穩定。
（3）庫存方面：國內鋁錠社會庫存環比減少1.9萬噸萬噸至59.6萬噸，庫存再創新低。
（4）整體來看：國內電解鋁6-8月投產產能超100萬噸，產量回升路徑不變，近期雲南部分項目投產推遲，減緩遠期過剩擔憂。需求方面，工業型材、板帶、再生鋁訂單充裕，建築型材好壞不一，線纜訂單下滑，總體需求保持穩定。目前市場主邏輯在於下遊趕工支撐包括鋁在內的多種工業品消費維持高位，出現短期的供需錯配；交易層面，滬鋁低庫存、高升水的格局使得沽空成本偏高，滬鋁保持強勢。中線角度看，遠期新增投產落地低於預期，而今年的消費高基數保障遠期消費總量，極大的緩解遠期供應壓力，中期鋁價轉爲震蕩看待。
操作建議：短線交易或關注跨期正套；
風險因素：消費持續好轉；產出不及預期
