宏觀：中國11月官方制造業PM創3年新高，表明表明國內制造業內生動力不斷增強，供需循環持續改善。美刺激方案以9,080億美元的跨黨派方案爲基礎，立即開始刺激方案談判。
整體來看，宏觀情緒繼續向好，貨幣預期延續寬鬆。
供給及成本：12月供應端壓力或將持續增加，目前繼續投產企業有中鋁華潤，內蒙古創源，雲南其亞，以及雲南神火或將在12月開始部分投產，12月新產能釋放量預計超過40萬噸。成本端，氧化鋁價格本周出現小幅波動，且隨着接近年底，運輸緊張以及採暖季等影響，電解鋁企業或將有所備貨，但對於價格的推漲仍舊有限。
需求：汽車、家電、光伏領域需求持續性使得鋁的下遊消費整體維持穩定。結合周度出庫情況可以看出，整體需求淡季不淡，表現出較強的韌性。
庫存：國內電解鋁社會庫存60萬噸，小幅增加0.4萬噸。到貨方面，無錫、鞏義地區到貨小幅增加；出庫方面，本周接貨貿易商及下遊對飆升鋁價表現畏高，抑制出庫量，因此庫存錄得小增。對於未來社會庫存變化，我們認爲本周庫存的增加尚不能說明累庫周期的到來，需持續關注價格回落後，下遊採購態度及力度，以及電解鋁廠鑄錠和後期到貨情況。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口利潤盈利600元/噸左右。
技術：滬鋁日線金叉，但紅柱縮短，表明短期上衝動能減弱；滬鋁周線金叉，表明鋁價方向仍然向上。
觀點：上周鋁價寬幅震蕩，繼大幅拉漲上碰萬七關口後，因鋁錠社會庫存首現小幅累庫，多頭集中獲利出逃造成了踩踏，鋁價回調逾千點，周五鋁價回收大半跌幅。對於後市，我們認爲繼續盯住庫存這個核心要素，本周如果庫存數據確認進去累庫通道，那麼短期鋁價會偏弱運行，不過庫存仍處低位，且倉單較少，進一步下跌空間不大因此。策略上，對於產業客戶，如果確認進去累庫通道，賣保頭寸可分批入場，對於投機客戶建議暫時觀望，根據庫存變化情況進行操作。
策略：對於產業客戶，如果確認進去累庫通道，賣保頭寸可分批入場，對於投機客戶建議暫時觀望，根據庫存變化情況進行操作。
12月7日南華期貨鋁周報
