鋅：
鋅市場變動：本周倫鋅較上周收漲1.59 %至2785 美元/噸，滬鋅主力較上周收漲2.21 %至21525 元/噸。截至12月10日，LME鋅(0-3)由-25.75美元/噸至-30.25美元/噸。
鋅礦市場：國內鋅精礦加工費整體繼續下滑，國內鋅精礦加工費成交價部分地區已經跌至4000元/金屬噸，進口礦加工費保持在80~90美金/幹噸的成交，且近期貿易商進口礦出貨意願轉好。根據Mysteel，截至12月11日，鋅礦港口庫存18.90萬噸，較上周增加4.10萬噸。
鋅錠庫存變動：根據SMM，12月11日，國內鋅錠庫存13.47萬噸，較上周減少0.81 萬噸。交易所庫存，上期所鋅庫存 4.67 萬噸，較上周減少0.88 萬噸，LME鋅庫存較上周減少0.45 萬噸至21.49 萬噸。
下遊消費：據本周Mysteel調研數據顯示，在130家鍍鋅生產企業中，48條產線停產檢修，整體開工率爲81.95%；產能利用率爲72.41%，較上周上升0.47%；周產量爲87.1萬噸，較上周上升0.56萬噸；鋼廠庫存量爲56.8萬噸，較上周下降0.43萬噸。據本周Mysteel調研數據顯示，在47家彩塗生產企業中，12條產線停產檢修，整體開工率爲89.19%；產能利用率爲72.81%，較上周下降1.55%；周產量爲20.14噸，較上周下降0.43萬噸；鋼廠庫存量爲14.25萬噸，較上周下降0.24萬噸。國內主要市場塗鍍板卷倉庫庫存：鍍鋅103.9萬噸周環比減2.48萬噸；彩塗18.66萬噸周環比減1.52萬噸。塗鍍總庫存122.56萬噸周環比減4萬噸。
行業消息：雲南文山、湖南株冶陸續開啓檢修，漢中、四環、羅平繼續降負荷生產，河南、廣西、內蒙古地區主要煉廠生產維持滿開工狀態，白銀產量維持高產出狀態，考慮兩個主要廠家檢修時間在半個月左右，預計12月整體鋅生產開工率至少下降1個百分點。
中線供需邏輯(3個月)：冶煉廠開工率逐漸恢復，而隨着下半年國家逆周期調控力度保持堅挺，需求端仍有所期待，預計鋅錠累庫幅度仍相對有限，對鋅價構成支撐。
綜合觀點。國內礦端緊缺未進一步加劇，礦加工費環比持平，鋅礦港口庫存出現累積。同時據了解Gamsberg礦山預計下周開始重啓，預計鋅礦停產影響量不及前期預期的多，市場擔憂鋅價缺少支撐，上漲高度有限。不過當前及未來一段時間內的礦供需結構仍將繼續失衡，部分冶煉廠計劃檢修側面佐證供應緊俏性。需求方面，下遊鍍鋅廠維持逢低採買，周度產能利用率回升，國內上遊及中遊仍有較大缺口，存在進一步去庫和打開進口窗口的需求。整體看，國內庫存仍未出現明顯累積，供需邊際向好對鋅價仍有支撐，預計鋅價將延續強勢。
策略：單邊：中性。套利：觀望。
風險點：鋅精礦加工費止跌。
鋁：
鋁市場變動：本周倫鋁收跌0.44 %至2032 美元/噸，滬鋁主力較上周收跌1.47 %至16110 元/噸。截至12月10日，LME鋁現貨(0-3)由-20.00美元/噸至-12.11美元/噸。
成本方面：本周中國國產氧化鋁加權平均價格基本呈現上漲態勢，下遊電解鋁企業及貿易商對於氧化鋁廠報價的態度發生轉變，但具體價格走勢仍需密切關注市場現貨成交情況。當前北方部分地區天氣情況不太理想，部分氧化鋁廠的開工產能受此影響，但具體影響仍需密切關注採暖季政策。中線看由於成本端供給增加預期，預計成本端價格仍有小幅下跌空間。但由於氧化鋁企業生產彈性較高，預計整體電解鋁平均成本壓縮空間相對有限。
庫存變動：根據我的有色，截至12月10日，鋁錠社會庫存較周一減少0.1萬噸至61.4萬噸。交易所庫存，截至12月11日，上期所鋁庫存較上周增加0.03 萬噸至21.46 萬噸，LME鋁庫存較上周減少2.38 萬噸至132.96 萬噸。
行業消息：商務部：在促進商品消費方面，我們將着力推動擴大重點商品的消費。比如，鼓勵相關地區優化汽車限購措施，開展新一輪汽車下鄉和以舊換新；落實全面取消二手車限遷政策，健全報廢汽車回收利用體系；積極發展汽車養護、維修、保險、租賃等汽車後市場，暢通新車、二手車、報廢汽車的流通循環。再比如，鼓勵有條件的地方對淘汰舊家電家具並購買綠色智能家電、環保家具給予補貼；鼓勵發展“互聯網+廢舊物資回收”新模式，促進家電家具等更新換代。
中線供需邏輯 (3個月)：由於當前按照鋁冶煉廠平均現金成本計算全國鋁廠已全面盈利，冶煉廠加速新投復產，然國家逆周期調控力度保持堅挺，需求端仍有所期待，預計鋁錠累庫幅度仍相對有限，對鋁價構成支撐。
綜合觀點：目前來看因河南地區環保限產擴大，對下遊加工企業限產力度，範圍或將亦有所擴大，考慮到原本發往河南地區的部分電解鋁已開始流入華東及華南主流消費地，預計下周鋁錠庫存亦可能出現小幅累積。當前冶煉廠利潤維持高企，行業投復產能持續釋放，供應端施壓力度大於前期，但消費端整體表現強勢，鋁錠到貨及下遊消費情況看，預計鋁錠庫存仍難以出現趨勢性累增，且價格回調後下遊採買積極性依舊較強，不過低庫存消息炒作時間太長，且在缺乏進一步消息刺激背景下，鋁價上行動力有限，預計下周鋁價維持高位震蕩格局。
策略：單邊：中性。套利：維持正套。
風險點：累庫幅度不及預期，消費超預期增長。
2020年12月13日華泰期貨鋅鋁周報
