宏觀：中國11月出口增速創下2018年3月以來新高。此外中國的進口也連續三個月實現正增長。這表明中國經濟正強勁恢復。歐央行維持政策利率不變，同時增加了5000億歐元購債計劃，貨幣延續寬鬆。FDA批準輝瑞和BioNTech的新冠疫苗緊急使用授權申請，對經濟恢復預期進一步增強。
整體來看，宏觀情緒繼續向好，貨幣預期延續寬鬆。
供給及成本：近期鋁價出現大幅波動，但依然處於近年來的高位，也反映着電解鋁企業仍舊處於高盈利態勢，並導致短期內並不會影響到新投產以及復產企業的生產積極性，且後期供應端壓力仍不可忽視。成本端，氧化鋁北方市場小漲勢頭仍能延續，主因採暖季造成北方氧化鋁供給小幅收窄，同時前期鋁價大漲亦推升上遊挺價情緒，但上漲勢頭不會太快。
需求：目前下遊鋁棒加工企業開工率因季節性因素略有下降，但板帶箔方面的需求仍舊有所支撐，不過因河南地區環保限產擴大，對下遊加工企業限產力度，範圍或將亦有所擴大，亦不排除鋁錠社會庫存去化放緩，或累庫現象的出現。
庫存：國內電解鋁社會庫存59.6萬噸，周度小降0.4萬噸。分地區看，上海、南海地區降庫延續，無錫及鞏義地區庫存小累，主因到貨逐漸增多，且河南受環保限產影響抑制了出庫量。對於後續庫存走勢，我們認爲需持續關注進口鋁錠和產地鑄錠比例變動，以及下遊淡旺季切換情況，預計下周庫存仍將低位震蕩。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口利潤盈利450元/噸左右。
技術：滬鋁日線死叉，綠柱延長，表明短期偏弱運行；滬鋁周線金叉，表明鋁價方向仍然向上。
觀點：上周鋁價整體維持區間運行，鋁錠庫存對價格形成重要牽引作用，周中庫存數據小幅下降0.4萬噸，鋁價應聲止跌、低位反彈，後借歐央行寬鬆利好繼續上攻，然而周五多頭信心不足、減倉造成鋁價高位回落。對於後市，我們認爲還是繼續盯住庫存這個核心要素，周初庫存數據對短期鋁價形成指引。供需面看，受季節性因素及下遊限產影響，短期邊際轉空，但是庫存仍處低位，且倉單較少，下方空間有限。策略上，對於產業客戶，主力合約16500以上，賣保頭寸可少量入場，對於投機客戶則建議16000以下適當短多操作。
策略：對於產業客戶，主力合約16500以上，賣保頭寸可少量入場，對於投機客戶則建議16000以下適當短多操作。
2020年12月13日南華期貨鋁周報
