中長期矛盾：疫情後期，中國經濟復蘇帶來的消費增長仍難匹配供應增速。
短期矛盾：庫存趨勢性累積拐點何時到來。
我們的觀點：周一鋁錠庫存較上周下降0.4至58.5萬噸，小幅去庫局面持續。年關臨近，部分終端市場開始略顯淡季跡象，下遊汽車輪轂訂單已略有下滑，不過光伏、電子以及包裝領域訂單仍較爲穩定。繼河南地區環保限產後，浙江地區因電力不足對部分行業有限電措施，導致小型企業產量下降。供應端，電的問題導致雲鋁海鑫少量減產，但整體運行產能仍處於擡升階段，疊加持續開啓的進口窗口，供應保持向上趨勢。基本面的主要邏輯仍在，即低庫存下的持續去庫，交割換月後，持倉量/倉單創下年內新高，短期矛盾再次凸顯，而近期環保影響、電力供應影響等對下遊需求均有不同程度影響。近期宏觀層面畫風突轉，英國變異病毒導致宏觀情緒轉弱，對有色整體價格施壓，鋁價承壓回落，關注宏觀情緒轉變以及庫存拐點。
投資策略：觀望。
風險提示：無
