內容提要
鋁 2102 合約目前跌破 20 日均線和 15600 一線支撐，或將考驗 60日均線，近期鋁價持續下跌或與下遊建築業 PMI 下滑有關。據 SMM 數據，建築行業出現明顯下降，12 月 PMI 爲 50.75，環比下降 0.49，其中家電行業 12 月 PMI 爲 51.34，環比上升 0.33；電子行業 12 月 PMI 爲51.75，環比上升 0.07。電力和交通行業增速均爲 0.04。供給方面，據海關總署數據，中國 11 月進口了 18.9 萬噸未鍛造的鋁和鋁制品。11 月進口量較 10 月份下降了 26.4%，但較去年同期增長 158.6%。1-11 月進口量爲 244 萬噸，比去年同期增長了四倍，超過了歷史最高水平 2009年全年的 232 萬噸進口量，說明需求較好。11 月電解鋁產量 318.2 萬噸，較上個月減少 1.8 萬噸，同比增長 8.7%%，處於近 5 年高位。在鋁價處於近三年高位的情況下，冶煉企業的利潤水平較爲豐厚，處於近幾年高位。後續產量增長的確定性依舊較強，當前電解鋁開工率處於 90%以上的相對高位。鋁需求端表現較好，11 月鋁材月度產量爲 538.1 萬噸，較上個月增加 21.2 萬噸，同比增加 10.4%，11 月，鋁合金月度產量爲 93.8萬噸，較上個月增加 4.1 萬噸，同比增加 9.8%。終端需求方面，電網投資數據相對平穩外，地產、家電、汽車數據表明需求較好，11 月房屋竣工面積累計同比減少 7.3%，降幅持續縮窄；汽車產量 11 月同比增加8.1%；空調產量 11 月同比增加 5.5%；家用電冰箱 11 月同比增加 22.5%。
環保限產、限電等影響逐步擴大，鋁錠社會庫存出現反彈，短期需求憂慮壓制市場，主要表現爲建築行業的需求短期有所下滑，12 月份建築業 PMI 爲 50.75，環比下滑 0.49%。但中長期需求相對樂觀，主要邏輯爲房地產竣工數據同比增長將引致鋁需求以及出口需求持續向好。鋁價在需求較好及低庫存支撐下或將保持高位運行，技術面上，跌破 20 日均線，或將進入更大級別調整，考驗 60 日均線概率較大，但難有下跌趨勢，總體而言，後期或將延續高位震蕩格局，趨勢行情概率較小，不宜追漲殺跌。
2021年1月4日華龍期貨鋁周報
