宏觀：宏觀上，特朗普籤署通過總額 2.3 萬億的經濟刺激法案、中歐投資談判協定如期完成，貿易環境有改善預期。
中國12月PMI 51.9，連續10個月位於臨界點以上，表明制造業繼續穩步恢復。
供給及成本：供應端，電解鋁企業冶煉利潤依舊處於高位，鋁企繼續投產進程，疊加原鋁進口量雖然環比略有下降，但依舊進口窗口仍在開啓，供應量仍維持上行趨勢，壓力依舊。成本端，氧化鋁價格短期難獲持續上漲動力，仍將以區間債恢復震蕩爲主。
需求：需求端進入深冬季節的來臨，終端消費市場需求略顯弱勢，近期市場交投亦不佳，但據海關總署公布的11月未鍛軋鋁及鋁材出口數據來看，出口量持續環比增加，從而支撐消費。
庫存：國內電解鋁社會庫存61.3萬噸，周度增加2.7萬噸。分地區看，無錫及南海地區庫存較前期累庫，主因無錫、上海及廣大地區貢獻增幅。到貨方面，來自新疆、山東、河南及內蒙的鋁錠近期陸續發往主要消費地，無錫地區到貨增量明顯；本周下遊因放假因素採購力度減少，同時貿易商多關賬，接貨量較前一周明顯下降，因此社會庫存表現累庫，預計元旦後的一周累庫持續。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口利潤虧損60元/噸左右。
技術：滬鋁日線死叉，綠柱延長，表明短期偏弱運行；滬鋁月線金叉，表明鋁價長期方向仍然向上。
觀點：上周鋁錠庫存正如我們預判的一樣，如期累庫。鋁價也在新冠變異病毒發酵、引發市場宏觀避險情緒共振下，出現較大跌幅。站在目前的時點，市場基本認可鋁錠庫存拐點的確認。然而，對於後市鋁價我們認爲已成事實的因素推動不了鋁價的進一步大幅下跌，現在核心的矛盾是即使累庫，庫存仍在低位，綜合現有主要因素，我們的判斷是鋁價下方15000的關口相對堅實。策略上，對於產業客戶，賣保頭寸在萬五附近可逢低減持，對於投機客戶則可嘗試萬五附近的短多操作。
策略：對於產業客戶，賣保頭寸在萬五附近可逢低減持，對於投機客戶則可嘗試萬五附近的短多操作。
2021年1月4日南華期貨鋁周報
