中長期矛盾：國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：宏觀氛圍是否持續利好以及淡季鋁錠累庫幅度。
我們的觀點：周一鋁錠庫存較上周四增加3.1至64.4萬噸。12月內需表現環比走弱，除季節性外，多地的各種限產原因也導致需求額外降低，使得這部分在近期限制解除後會有所提振。進入一月，需求將進一步因季節性而走弱，除包裝、電子領域需求仍保持穩定訂單外，其他板塊多處於訂單下降而開工率逐漸下滑的局面。供應端，電解鋁運行產能繼續回升，從12月新增量（近40萬噸）略超出此前預期，同時進口窗口仍在開啓，供應保持向上趨勢。近期宏觀中的不確定性落地後，整體氛圍再度偏樂觀，對鋁價形成了一定的支撐。但基本面對價格的影響短期佔主導，本周庫存拐點最終確立，考慮需求將進一步回落以及供應的持續增長，此前支撐鋁價的重要因素去庫發生轉變，鋁價將處於階段性回落，短期建議偏空對待，實際累庫幅度與預期差將決定價格的幅度。
投資策略：短期偏空對待。
風險提示：宏觀再現明顯利好，累庫幅度不及預期。
