內容提要
鋁 2102 合約目前跌跌至 60 日均線處，鋁價中期調整可能到位。宏觀面美國政治動蕩對有色金屬形成壓力，近期鋁價持續下跌或與下遊建築業 PMI 下滑有關,或是因爲季節性因素，中期相對樂觀，據 SMM 數據，建築行業出現明顯下降，12 月 PMI 爲 50.75，環比下降 0.49，其中家電行業 12 月 PMI 爲 51.34，環比上升 0.33；電子行業 12 月 PMI 爲51.75，環比上升 0.07。電力和交通行業增速均爲 0.04。供給方面，2020年 12 月中國電解鋁產量 327.9 萬噸，同比增長 8.00%，2020 年 1-12 月國內電解鋁累計產量 3712.4 萬噸，同比 2019 年增加 4.80%。截至 1 月初，全國電解鋁運行產能增至 3924 萬噸/年，建成產能規模 4320 萬噸/年，全國電解鋁企業開工率 90.80%。在鋁價處於近三年高位的情況下，冶煉企業的利潤水平較爲豐厚，處於近幾年高位。後續產量增長的確定性依舊較強，當前電解鋁開工率處於 90%以上的相對高位。鋁需求端表現較好，2020 年國內電解鋁消費 3818.8 萬噸，同比 2019 年增加 5.77%，11 月鋁材月度產量爲 538.1 萬噸，較上個月增加 21.2 萬噸，同比增加10.4%，11 月，鋁合金月度產量爲 93.8 萬噸，較上個月增加 4.1 萬噸，同比增加 9.8%。終端需求方面，電網投資數據相對平穩外，地產、家電、汽車數據表明需求較好，11 月房屋竣工面積累計同比減少 7.3%，降幅持續縮窄；汽車產量 11 月同比增加 8.1%；空調產量 11 月同比增加 5.5%；家用電冰箱 11 月同比增加 22.5%。鋁錠社會庫存出現反彈，短期需求憂慮壓制市場，主要表現爲建築行業的需求短期有所下滑，但中長期需求相對樂觀，主要邏輯爲房地產竣工數據同比增長將引致鋁需求持續向好。鋁價在需求較好及低庫存支撐下或將保持高位運行，技術面上，受 60 日均線支撐，中期調整可能到位，總體而言，後期或將延續高位震蕩偏多格局，下行趨勢行情概率較小，不宜追漲殺跌，可依託60 日均線輕倉布局中線多單。
2021年1月11日華龍期貨鋁周報
