宏觀：美國當選總統拜登公布1.9萬億美元經濟紓困案，提升市場宏觀寬鬆預期。但另一方面，海外疫情仍然嚴重，國內疫情也有所蔓延，短期生產活動持續受到擾動。
供給及成本：供應端，鋁企持續盈利狀態，同時電解鋁產量亦在持續攀升，且未來短期內或將仍舊呈現增加態勢。成本端，成本端氧化鋁價格隨着疫情持續發酵，北方地區運輸受限，價格略有上行，疊加進入冬季民生以及工業企業用煤量上漲，煤炭緊張，導致氧化鋁廠焙燒受限，後期氧化鋁價格或將稍顯堅挺。
需求：需求端，目前從市場現貨交投來看，並不如人意，且據了解，下遊加工企業因考慮到疫情的不確定，以及資金回籠等問題，本月中旬或將有部分下遊加工企業或將提前進入假期，屆時下遊開工率繼續下滑，加之供應量持續增加，鋁錠社會庫存持續累庫。
庫存：國內電解鋁社會庫存68.4萬噸，周度增加2萬噸，增幅縮窄。主因市場到貨無明顯增多同時，無錫、佛山下遊備庫力度較前一周持續好轉，兩地增幅收窄。預計下周依舊累庫，需關注下遊備貨力度及產地到貨對庫存增幅的影響。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口利潤虧損600元/噸左右。
技術：滬鋁日死線叉，綠柱縮短，表明短期下跌動能得到了釋放；滬鋁月線金叉，表明鋁價長期方向仍然向上。
觀點：上周鋁價先抑後揚，周初受美元反彈和本身鋁錠累庫，價格出現較大幅度下跌，周中受價格跌至相對低位，下遊備庫力度增加，導致鋁價有所企穩反彈。站在目前的時點，我們認爲下遊企業備庫節奏決定短期走勢，根據我們的判斷，短期備貨增加，鋁價先有反彈，待下遊備庫完成，臨近春節期間預計鋁錠累庫會有所增加，屆時鋁價仍將下探。
但是中長期來看，我們對春節後的鋁需求相對樂觀，我們認爲基於中長期思路，五萬下方可分批布局遠月多單。策略上，對於投機客戶則建議可適量短多，中線多單亦可分批在遠月布局。
策略：對於投機客戶則建議可適量短多，中線多單亦可分批在遠月布局。
2021年1月18日南華期貨鋁周報
