現貨市場，20 日華東現貨市場小幅回暖，無錫/上海成交集中 14790-14810元/噸，升水80-110元/噸；中原地區早間成交集中對期貨當月貼水20元/噸附近，後續隨着下遊逐漸進場，成交價格對當月逐漸收窄，直至對當月平水附近。
庫存方面，1 月 18 日，國內電解鋁社會庫存 68.2 萬噸，較前一周四下跌 0.2萬噸，主因無錫、南海等主要消費地近期下遊節前備庫力度尚可。
20 日鋁價低位徘徊，尾盤有所走強，主力 2103 合約收盤於 14805 元/噸，小幅下跌 0.13%，日線收小陽，指數持倉增加 5349 手至 378680 手，成交減少 2739手至 26.2 萬手。價差方面，前期高 back 結構已經完全消失，02-03 收盤報 5 元/噸，03-04 維持 contango 結構，收盤報-25 元/噸。
近月高升水結構的改變結合現貨市場表現，反映供應端緊張情況已經發生改變。目前北方疫情暫未出現明確拐點，因春節臨近，下遊多已提前放假，消費淡季以及季節性累庫預期之下，預計後市庫存將繼續增加，短期鋁市供強需弱格局難以轉變，絕對價格難有大漲空間。盤面上來看，連續下跌後空頭力量得到一定釋放，短線或有所企穩，空頭暫不急於介入，等待價格反彈後的沽空機會。
