宏觀：拜登宣誓就任美國總統，歐央行維持貨幣政策不變，重申非常寬鬆的貨幣政策立場。 中國2020年全年GDP首次突破100萬億元大關，成爲2020年唯一正增長的主要經濟體。全球整體宏觀情緒趨於樂觀。
供給及成本：供應端，目前供應端新產能投放暫無大變化，僅有雲南神火以及雲南其亞繼續釋放，但供應量不大，短期內緩解供應端壓力。成本端，成本端，因運輸受限以及因臨近春節假期需方入市採購，各方交投積極性有所提升，以及成交尚可，氧化鋁價格有所上漲。
需求：需求端，雖然下遊有備庫需求，但是隨着臨近春節，多數終端產業開始放假，開工呈現下滑，且現貨需求不佳，基本面走弱態勢不改。
庫存：國內電解鋁社會庫存66.9萬噸，周度下降1.5萬噸。主因運輸方面，新疆及西南地區汽運緊張，且新疆地區火車優先保煤炭，導致準東等地站臺鋁錠有所積壓，至無錫及華南等地運輸效率因此降低；本周整體下遊需求較前一周基本維持。需持續關注產地運輸情況變動及下遊需求減弱對庫存變動的影響。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口利潤虧損500元/噸左右。
技術：滬鋁日線橫穿零軸，綠柱縮短，紅柱逐漸延長，表明短期下跌動能得到了釋放；滬鋁月線金叉，表明鋁價長期方向仍然向上。
觀點：上周鋁價震蕩運行，整體呈現先抑後揚走勢，周四受到鋁錠社會庫存小幅下降疊加宏觀情緒偏樂觀，鋁價出現較大幅度反彈。站在目前的時點，我們認爲下遊企業備庫節奏及鋁錠運輸問題決定短期走勢，根據我們的判斷，短期備貨增加，鋁價先有反彈，待下遊備庫完成，臨近春節期間預計鋁錠累庫會有所增加，屆時鋁價仍將下探。但是中長期來看，我們對春節後的鋁需求表現樂觀，我們認爲基於中長期思路，空間上：14500-15000之間可分批布局遠月多單，時間上：可選擇春節前一周和春節後一周將多單完成布局。策略上，中線多單擇機在遠月布局。
策略：策略上，中線多單擇機在遠月布局。
2021年1月25日南華期貨鋁周報
