中長期矛盾：國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：宏觀氛圍是否持續利好以及淡季鋁錠累庫幅度。
我們的觀點：周一鋁錠社會庫存錄得68.8萬噸，較上周四增加1.9萬噸，周末在途貨到倉庫。從加工環節看，鋁材開工率繼續下滑，建築型材以及線纜等訂單不佳的行業開始進入假期，而其他板塊中小企業也逐步進入放假狀態，後續消費繼續走弱，同時河南地區因天氣污染而加工企業開工再次受限，內需將進一步下滑。供應端，電解鋁運行產能增長因建設計劃開始放緩，但前期釋放產能繼續放量。庫存變化仍是主導鋁價波動的核心邏輯，交通運輸方面，西南地區隨着天氣好轉後續運輸將通暢，而新疆地區短期或仍有影響，本周周到貨將增加，同時需求進一步走弱，去庫的現象難以持續，因此節前供需邊際繼續走弱的邏輯仍在，鋁價繼續承壓，建議空單繼續持有。
投資策略：短期偏空對待。
風險提示：宏觀再現明顯利好，累庫幅度不及預期。
