宏觀：國際貨幣基金組織上調2021年的全球經濟增長預估，預計美國2021年將增長5.1%，中國增長8.1%，經濟增長預期向好。雖然美聯儲維持利率不變，聲明在新冠疫情沒有結束的情況下，美聯儲距離撤出大規模經濟支持措施還很遙遠，但是市場對貨幣收緊存在疑慮和擔憂。
供給及成本：供應端，目前供應端新產能投放暫無大變化，僅有雲南神火以及雲南其亞繼續釋放，但供應量不大，短期內緩解供應端壓力。成本端，天然氣價格錄得回落，汽運效率小幅擡升、成本小降，利多即將出盡，因此春節前氧化鋁市場或將迎來下跌拐點，需持續關注河北防疫進展對汽運的影響及下遊剛需對短期價格波動的影響。
需求：需求端，雖然下遊有備庫需求，但是隨着臨近春節，多數終端產業開始放假，各終端開工均呈現下滑，預計接下來半個月鋁需求將維持偏弱。
庫存：國內電解鋁社會庫存68.2萬噸，周度增加1.3萬噸，增幅不及預期。到貨方面，新疆發運緊張情況有所緩解，但多爲在途鋁錠，鞏義地區已有到貨增多苗頭，無錫、南海地區集中到貨略有延遲；出庫方面，周內鞏義剛需小幅下滑，無錫、上海地區下遊出現小備庫行情，南海地區下遊備庫情緒轉淡。預計下周庫存仍將小幅累庫，需持續關注主要消費地到貨情況。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口利潤虧損350元/噸左右。
技術：滬鋁日線金叉，紅柱延長，表明短期鋁價趨勢逐漸轉爲向上；滬鋁月線金叉，表明鋁價長期方向仍然向上。
觀點：上周鋁價先抑後揚，呈現震蕩上行的走勢，周四庫存數據顯示累庫不及預期，周五夜盤鋁價大幅衝高。站在目前的時點，我們認爲下遊企業備庫節奏決定短期走勢，根據我們的判斷，短期備貨增加，鋁價先有反彈，待下遊備庫完成，臨近春節期間預計鋁錠累庫會有所增加，屆時鋁價仍將下探。但是中長期來看，我們對春節後的鋁需求表現樂觀，我們認爲基於中長期思路，空間上：14500-15000之間可分批布局遠月多單，時間上：可選擇春節前一周和春節後一周將多單完成布局。策略上，短線投機多單可逢高止盈，中線多單待價格回落繼續在遠月布局。
策略：短線投機多單逢高止盈，中線多單待價格回落繼續在遠月布局。
2021年1月31日南華期貨鋁周報
