信息分析：（1）昨日LME鋁庫存減少10100噸至1415125噸；上期所鋁倉單增加1854噸至86305噸。
（2）現貨方面，上海、無錫及杭州市場現貨主流成交價集中於15330-15370元/噸之間，漲320元/噸，貼水20-升水20元/噸。
（3）2月4日，SMM統計國內電解鋁社會庫存71.4萬噸，周度累庫3.2萬噸，鞏義、杭州地區貢獻主要增量。需持續關注各地到貨情況對節前累庫幅度的影響。
（4）內蒙發布部分電力行業電價調整政策，涉及對蒙西地區電力折扣取消，及對蒙西、蒙東自備電廠分別徵收政策性交叉補貼0.01元/度、0.02元/度。
邏輯：昨日工業品普遍反彈，內蒙電力政策調整推升滬鋁表現優異，但總電解鋁普遍盈利狀態下，區域性電價調整影響有限。基本面上，國內電解鋁日均產量在刷新高點的路上繼續爬坡，但相對剛性；去年11月份進口窗口打開，吸引的進口貨物已經在12月及1月到港，後續進口衝擊減弱。預計今年春節後現貨庫存爲130萬噸，是處於中樞偏低的位置。春節多地倡導原地放假，有利於節後復產復工的推進，進而帶動現貨庫存重新去庫，並有望降低至80萬噸的低位，有利於推動現貨升水、期貨價格及合約價差，建議積極把握春節前後庫存兌現過程中布局多單的機會。長線角度看，遠期新增投產落地低於預期，而2020消費高基數保障遠期消費總量，極大的緩解遠期供應壓力，中期鋁價轉爲寬幅震蕩看待。
操作建議：逢低做多及跨期正套和跨市反套。
風險因素：累庫超預期。
