宏觀：宏觀上，市場主要圍繞美國1.9萬億美元刺激政策，兩黨在計劃規模存在分歧。新增就業人數低於預期，1月非農就業數據表現尤其平庸，增加了美國聯邦政府出臺新一輪刺激政策的預期。
供給及成本：供應端，整體釋放量暫緩，1月除雲南神火外並未有更多產能釋放。成本端，當前氧化鋁廠開工率上漲，疊加下遊鋁企備貨充足，本周氧化鋁價格下跌。
需求：需求端，雖然下遊有備庫需求，但是隨着臨近春節，多數終端產業開始放假，各終端開工均呈現下滑，接下來進入春節休假模式，下遊需求非常清淡。
庫存：國內電解鋁社會庫存71.4萬噸，周度增加3.2萬噸，增量主要集中在鞏義及杭州地區，增幅不及市場預期。到貨方面，在途規模雖有增加，但實際入庫水平未有明顯提升。出庫方面，節前剛需轉弱是既定事實，出庫量預計環比降低。預計下周累庫持續，需持續關注消費地入庫情況。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口利潤虧損150元/噸左右。
技術：滬鋁日線金叉，紅柱延長，表明短期鋁價趨勢逐漸轉爲向上；滬鋁月線金叉，表明鋁價長期方向仍然向上。
觀點：上周鋁價先抑後揚，周二周三出現一定幅度回調，然而，周四鋁錠庫存數據累庫不及預期，疊加內蒙調整電價成本的通知，多頭情緒得到一定提振，資金搶跑意願強烈，鋁價接連上漲，多頭趨勢已成。站在目前的時點，我們認爲鋁價交易邏輯已然預期先行，春節累庫對鋁價向下衝擊恐有限。按照我們半月前給定的建倉建議，可持半倉過節，剩餘的倉位在節後一周完成布局。空間上：建議重勢不重價，不必拘泥於入場價格，如果多頭趨勢已成，可適當放寬多頭入場價格。策略上，中線多單待鋁價回踩即可在遠月布局。
策略：中線多單待鋁價回踩即可在遠月布局。
2021年2月7日南華期貨鋁周報
