滬鋁或將延續反彈。鋁前期下跌或是因爲下遊消費階段性下滑，一是因爲季節性和春節放假因素，二是因爲國內疫情因素，利空因素後期或將減弱。消息面上，美國總統拜登表示，1 月的就業報告顯示美國經濟復蘇緩慢，美國迫切需要 1.9 萬億美元的新冠紓困救濟計劃；據 SMM調研，本周受春節假期影響，下遊龍頭企業周度開工大幅減少 11.8 個百分點至 60%。
供給方面，2020 年中國累計進口鋁土礦 1.115 億噸，去年同期爲 1.006 億噸，同比增長 10.85%。2020 年 12 月份中國鋁土礦進口量 749.71 萬千噸，同比下滑 15.32%，環比下滑 6.93%。2020 年，全球氧化鋁產量總計 1.34 億噸，同比增長 1.41%。2020 年國內電解鋁產量 3712.4 萬噸，同比 2019 年增加 4.80%。截至 1 月初，建成電解鋁產能規模 4320 萬噸/年，全國電解鋁企業開工率 90.80%。在鋁價處於近三年高位的情況下，冶煉企業的利潤水平較爲豐厚，後續產量增長的確定性依舊較強，據百川數據，2021 年 1 月中國氧化鋁行業含稅完全成本加權平均值爲 2287.16 元/噸，較 2020 年 12 月的 2262.21 元/噸上漲 24.95元/噸，2021 年 1 月中國電解鋁行業含稅完全成本加權平均值爲 13135.3元/噸，較 2020 年 12 月 13001.89 元/噸上漲 133.4 元/噸，2021 年 1 月鋁行業利潤大幅回落，1 月行業利潤約爲 2000 元/噸，較 2020 年 12 月相比下跌近 1500 元/噸。
需求方面，季節及環保因素，導致需求階段性下滑。2020 年國內電解鋁消費 3818.8 萬噸，同比 2019 年增加 5.77%，終端需求方面，電網投資數據相對平穩外，地產、家電、汽車數據表現較好，據中期協預計，今年 1 月汽車行業銷量預計完成約 254 萬輛，同比增長 31.9%，但據市場消息，“缺芯”給汽車制造業帶來的影響正在加劇，目前已有大量車企宣布減產或者停產，短期需求憂慮壓制市場，主要表現爲建築行業的需求短期有所下滑，但中長期需求相對樂觀，主要邏輯爲房地產竣工數據同比增長以及汽車產業的持續好轉將引致鋁需求持續向好。
國內電解鋁社會庫存小幅增加，主因春節前主要消費地下遊接貨力度轉弱，但總體處於較低位置，鋁價在需求較好及低庫存支撐下或將保持高位運行，而節後需求端重新恢復以及主動升庫存周期的來臨，將對鋁價形成較強支撐，技術面上，走勢升破短期下降趨勢線，二次衝頂概率加大，前期布局的中線多單可繼續持有。
2021年2月8日華龍期貨鋁周報
