1.市場表現
本周滬鋁呈現震蕩上升的走勢，主力 2103 合約收於 15900 元，周上漲 345 元。
本周滬鋁表現較強，滬鋁 2103 合約連續兩日大幅上漲後站上 15500 元關口，突破上方壓力位，同時日線呈現多頭排列。建議關注節後買近拋遠的套利機會。
2.影響因素及分析
據 SMM 數據，周二國內電解鋁社會庫存合計 77.5 萬噸，較上周四增加 6.1 萬噸，無錫、南海、杭州及鞏義地區均貢獻增量。目前即將進入春節假期，多數鋁加工企業已經提前放假，鋁加工企業開工率明顯下滑，未來鋁錠社會庫存可能會持續增加。
受春節假期放假影響，下遊加工企業開工率進一步下降。據 SMM 數據，下遊龍頭企業周度開工大幅減少 11.8 個百分點至 60%。其中北方鋁型材企業因出現較多停產放假，開工下滑較爲明顯。當前開工率降低是預期內的事情，影響鋁價走勢的關鍵在於節後需求恢復情況。
周三，現貨 A00 鋁錠對當月合約貼水 60 元/噸至貼水 20 元/噸，與上周基本持平。各個期貨合約間的價差變化略有區別，2103 和 2104 合約間差價縮小，而 2104 和 2105 合約間差價擴大，若節後鋁消費需求旺盛，根據 2020 年滬鋁期貨價差變化數據，預計合約間價差仍有擴大空間。
新冠疫情方面，近期國內新增確診人數是呈現下降趨勢的，另外，今年我國又號召異地過年，預計在春節期間，國內新冠肺炎疫情大幅惡化的概率極低。因此今年春節期間，國內不太可能會出現市場性風險。
3.結論及策略
近期受節前備貨影響，國內電解鋁庫存確實在增加，但增加幅度低於市場預期。目前即將開始春節放假，市場普遍看好節後的旺季消費需求，同時，近期公布的經濟數據表現較好。倘若節後鋁錠庫存仍舊處於較低水平，那麼滬鋁合約間 back 價差進一步擴大的可能性較高，投資者可關注買近月拋遠月的套利機會。（蔣一星）
