內外走勢：周四LME鋁延續上行，截至北京時間15：00，3個月倫鋁報2235美元/噸，日漲1.45%。滬鋁主力2104合約大幅上漲，日內最高17635元/噸，最低16670元/噸，收盤17480元/噸，較上一交易日收盤價漲5.11%；成交量439824手，日增20.4萬手；持倉225621手，日增17377手。基差-740元/噸；滬鋁2104-2105月價差75元/噸。
市場焦點：（1）美聯儲主席鮑威爾表示，就業市場有很多疲軟，要實現充分就業還有很長的路要走。（2）美國商務部公布，經季節因素調整後，上月新屋銷售增長4.3%，折合成年率爲92.3萬套。這一數據明顯優於預期，此前市場普遍預期房屋銷售將在85.3萬套左右。（3）據悉，內蒙古由於全國能耗增量嚴重超控被重點約談，但“十四五”期間，內蒙新增項目能耗指標差距巨大，自治區領導加大力度搞環保，勒令蒙東地區電解鋁企業減產。（4）我的有色網數據，截至2月25日，中國主要市場電解鋁庫存110.8萬噸，較2月22日增加5.1萬噸。
現貨分析：2月25日SMM現貨A00鋁報17540-17580元/噸，均價16740元/噸，日跌40元/噸。長江有色報道，流通貨源充裕，大戶收貨積極性一般，成交活躍度一般。
倉單庫存：周四滬鋁倉單合計108940噸，日增801噸；2月24日，LME鋁庫存爲1337700噸，日減5375噸，連降15日。
主力持倉：滬鋁主力2104合約前20名多頭持倉133641手，日增10505手，空頭持倉159837手，日增12198手，淨空持倉26196手，日增1693手，多空均增，淨空增加。
行情研判：2月25日滬鋁2104大幅上漲。美國房地產數據表現明顯好於預期，疊加美聯儲主席鮑威爾繼續釋放鴿派信號，提振市場風險情緒。國內鋁生產利潤維持高位，刺激產能持續投放，疊加下遊加工企業仍未完全復工，國內鋁庫存進入累庫周期，鋁價上行暫緩。不過有消息稱內蒙部分鋁企因環保問題被勒令減產，疊加當前庫存仍處於偏低水平，而下遊需求向好預期，支撐鋁價高位運行。技術上，滬鋁主力2104合約放量增倉觸及漲停，關注5日均線支撐，預計後市高位調整。操作上，暫時觀望。
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