氧化鋁供需有所轉弱，價格和利潤受壓制；輔料方面預焙陽極仍存上漲預期氟化鋁維穩。碳中和概念下電解鋁產能釋放壓力降低。疫情控制向好，海外延續恢復，預計鋁材出口將有所好轉。據SMM調研結果顯示，本周鋁加工龍頭企業開工大幅增長19.0個百分點至60.1%，下遊加工企業整體復工速度相對較快。從規模上看，一般大型企業多數本周內恢復正常開工，中小企業因節前備貨較少，遭遇鋁價大幅上漲時，觀望情況更濃，復工效率較低。下周鋁下遊加工企業開工將逐步增至正常水平。
截止2月25日國內社會鋁錠庫存達108.2萬噸，較1月初增長46.9萬噸，增幅高達76%；無錫和南海社會鋁錠庫存增長較明顯，無錫較1月初增長18.7萬噸，增幅83.8%；南海較1月初增長11.9萬噸，增幅92%。節後隨着市場逐漸開工，預計3月中下旬鋁錠庫存有望去庫。原料氧化鋁變化不大，因此電解鋁生產利潤在鋁錠大漲的情況下大幅回升。國內電解鋁行業平均成本14100元/噸左右，行業盈利達3000+元。預計高利潤格局維持。隨着下遊需求回暖，原料價格平穩及供給增長緩慢，電解鋁利潤將維持高位運行。持貨商挺價意願較強，庫存拐點或將到來，市場back結構持續，建議逢低做多不追高。
