宏觀：宏觀上，由於美債上升宏觀情緒突然謹慎，然而隨着相關經濟數據顯示經濟穩健復蘇，同時美國參議院通過了1.9萬億美元新一輪經濟救助計劃，宏觀市場情緒逐漸回暖。
供給及成本：供應端，短期產能維持穩定，二季度或將有復產及新投產產能出現，如伊川電力，山西兆豐等。成本端，本周中國國產氧化鋁市場價格仍舊保持下行，電解鋁企業開工有所下降，需求並未出現明顯變化，市場略顯平淡。
需求：需求端，本周下遊加工企業復工有受到一定高位鋁價影響。整體來看，鋁加工企業均出現明顯畏高情緒，多數企業開始消減庫存，轉爲按需採購，訂單飽和度不同企業有所差異。
庫存：國內電解鋁社會庫存117.3 萬噸，周度增加 9.1 萬噸，增幅環比放緩。分地區看，增幅主由無錫、南海及鞏義地區貢獻，但目前 各地到貨有減少之勢，同時下遊復蘇助力出庫量環比逐漸恢復，預計下周庫存累庫增速放緩可期，需持續關注上遊電解鋁發貨意願及下遊復蘇情況。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口利潤虧損60元/噸左右。
技術：滬鋁日線金叉，紅柱繼續縮短，表明短期鋁價上漲動能趨弱；滬鋁月線金叉，表明鋁價長期方向仍然向上。
觀點：上周鋁價呈現高位大幅波動的走勢，主要受到美債收益率上升和鎳暴跌拖累整個有色板塊，疊加鋁錠繼續累庫，鋁價延續高位調整的走勢。站在目前的時點，我們維持看漲的判斷，但是建議把握好做多節奏。目前的高鋁價情況下，鋁加工企業均出現明顯畏高情緒，多數企業開始消減庫存，轉爲按需採購。基於此，我們維持鋁錠累庫幅度和時間均高於市場預期的判斷。因此在到3月底之前，在不考慮突發政策利好的情況下，會有一個短暫的宏觀和基本面共振向下的時點。屆時，鋁價向下和基本面確認後，將是一個較好的多入場做多的機會。策略上，建議耐心等待合適的多單入場機會，空間上鋁價如果能回落至16500-17000的區間內將是較好的機會。
策略：建議等待合適的多單入場機會，空間上鋁價如果能回落至16500-17000的區間內將是較好的機會。
2021年3月8日南華期貨鋁周報
