鋁市場變動：截至3月12日，倫鋁收跌0.57 %至2172 美元/噸，滬鋁主力較上周收漲0.38 %至17310 元/噸。截至3月11日，LME鋁現貨(0-3)由-17.50美元/噸降至-25.25美元/噸。
成本方面：本周中國電解鋁成本基本與前期持平。作爲主要原料的氧化鋁市場冷清，均價有所上漲，但漲幅不大，導致本周電解鋁行業成本基本持平。中線看由於成本端供給增加預期，預計成本端價格仍有小幅下跌空間。但由於氧化鋁企業生產彈性較高，預計整體電解鋁平均成本壓縮空間相對有限。
庫存變動：根據我的有色，截至3月11日，鋁錠社會庫存較上周增加1.2萬噸至123.3萬噸。截至3月12日，交易所庫存，上期所鋁庫存較上周增加1.32 萬噸至36.39 萬噸，LME鋁庫存較上周增加62.39 萬噸至192.30 萬噸。
行業消息：（1）廣西大型煤電鋁一體化集團公司正在積極籌備新建項目的投產計劃，相關項目計劃3月中旬、4月、5月份相繼通電投產，電廠機組四五月份並網運行。全部投產後電解鋁產能達130萬噸左右，自備電負荷達200MW。（2）3月9日內蒙古自治區發改委 工信廳 能源局印發《關於確保完成“十四五”能耗雙控目標任務若幹保障措施》的通知，這意味着內蒙古自治區爲加快推動高質量發展，促進生態文明建設，確保完成“十四五”能耗雙控目標而制定的措施進入實施階段。
中線供需邏輯 (3個月)：由於當前按照鋁冶煉廠平均現金成本計算全國鋁廠已全面盈利，冶煉廠加速新投復產，然國家逆周期調控力度保持堅挺，需求端仍有所期待，預計鋁錠累庫幅度仍相對有限，對鋁價構成支撐。
綜合觀點：隨着兩會開啓，碳排放作爲“十四五”主要關注點，後期或將涉及更多地區，近期蒙西區域亦有鋁廠表示減產規模可能會擴大，供給端收縮預期對鋁價上行構成利好。需求方面下遊採買積極性依舊較強，消費端預期較爲樂觀，如汽車，光伏，以及房地產等行業仍存季節性帶動預期。但需注意LME鋁錠庫存大幅變動，在滬強倫弱格局下，市場後期流入中國市場的可能性將增加，不過如若倫敦停止交倉，則對鋁價影響不大。預計下周鋁價整體仍將維持上漲趨勢，建議維持買入操作。
策略：單邊：謹慎看漲。套利：維持跨期或期現正套。
風險點：累庫幅度超預期，美國財政刺激力度不及預期。
2021年第11周華泰期貨鋁鋅周報
