宏觀：宏觀上，美國總統拜登籤署了1.9萬億美元財政刺激法案也爲全球風險資產提供了積極情緒。得益於疫苗接種加快等措施，經濟復蘇呈現向好態勢。然美債收益率上升對風險資產產生壓制，整體宏觀進一步邊際改善有限。
供給及成本：供應端，電解鋁企業重回新投產節奏，但能耗雙控成爲“十四五”關注重點，不排除減產可能性，整體供應量預期將有所下降。成本端，受市場現貨成交偏少的影響當前市場仍然處於較爲冷清的狀態，買賣雙方在價格方面的博弈仍在繼續，本周現貨價格呈現先跌後漲的態勢，但整體漲幅有限。
需求：需求端，下遊需求逐漸恢復，然而高鋁價抑制了下遊需求，鋁加工企業均出現明顯畏高情緒，多數企業開始消減庫存，轉爲按需採購，訂單飽和度不同企業有所差異。
庫存：國內電解鋁社會庫存122.8萬噸，周度累庫5.5萬噸，增幅環比放緩。因主流地區到貨較前期減少，同時下遊呈季節性復蘇狀態。雖到貨及出庫環比轉暖，但近期鋁價波動加劇，抑制了剛需之外的鋁需求擡升，因此，去庫將延期到來，持續關注下遊採購季節性的波動對出庫的邊際貢獻變化。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口利潤盈利300元/噸。
技術：滬鋁日線死叉，綠柱延長，表明短期鋁價將延續調整；滬鋁月線金叉，表明鋁價長期方向仍然向上。
觀點：上周鋁價呈現高位震蕩走勢。站在目前的時點，我們維持中線看漲的判斷，但認爲短期難以啓動趨勢上漲行情。
目前現狀是產業資本畏高，投機資金思漲，二者博弈下，鋁價短期將維持高位震蕩。鋁價後市需要一個破局者，我們認爲破局者有兩個可能：一個是短期在碳中和政策大背景下出現實質性、成規模的減產措施；另一個是全球經濟復蘇，真實需求在時間累積下的實質性提升。從概率上講，我們更加傾向於後者，建議耐心等待鋁價和基本面確認後的多單入場做多的機會。當然政策動向建議投資者密切關注，並做及時反應。策略上，建議耐心等待合適的多單入場機會，空間上鋁價如果能回落至16500-17000的區間內將是較好的機會。
策略：建議等待合適的多單入場機會，空間上鋁價如果能回落至16500-17000的區間內將是較好的機會。
2021年第11周南華期貨鋁周報
