中長期矛盾：國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：內蒙冶煉減產情況以及旺季去庫情況。
我們的觀點：周一鋁錠庫存錄得123.8萬噸，較上周四增加1萬噸，累庫幅度繼續收窄。加工企業開工率繼續恢復，但恢復速度略有放緩，鋁價的快速上漲抑制了部分下遊需求，尤其是訂單不佳的建材等板塊，因此整體加工率水平仍需時日回到節前水平。供應端，周日包頭市發布《包頭市能耗雙控（一季度）紅色預警響應措施》，包鋁和東方希望旗下煉廠均受到影響，蒙西地區供應幹擾落地。從新增產能方面來看，3月開始重回產能投放節奏，但由於內蒙地區供應擾動導致整體供應預期下降。上周LME大幅交倉，內外比值再度走擴，進口窗口持續開啓，進口貨源將形成一定補充。近期宏觀處於海外經濟復蘇衝擊階段中市場對於政策以及幅度進度間的博弈中，難有明顯趨勢性，但政治因素近期有一定幹擾。美聯儲最新議息會議聲明繼續維持0利率及當前購債規模，同時美聯儲主席表示不會對近期美債利率大幅上行做出反應，提振市場情緒。基本面上，整體復蘇趨勢仍在，且近期庫存水平變化仍在預期內，旺季需求可期，鋁價仍具上行空間。
投資策略：逢低做多。
風險提示：節後需求復蘇較緩導致去庫不及預期，內蒙地區減產控制不及預期 。
