宏觀：宏觀上，美聯儲議息會議宣布維持低利率水平不變且延續偏鴿派言論，令市場消除短期對縮緊寬鬆政策的憂慮，美元指數回落。然美債收益率繼續上升以及中美高層對話產生摩擦，風險情緒提升令美元回升，對風險資產造成打壓。
供給及成本：供應端，隨着包頭雙控限產文件的公布，本周蒙西地區有部門電解鋁企業少量減產，減產產能共計4.6萬噸。成本端，各方對於市場均持較爲謹慎的觀望態度，部分氧化鋁企業方面對外報價仍較爲堅挺，階段性調整報價的情況偶有出現，下遊電解鋁企業近期其對於氧化鋁現貨採購意願並不強烈，當前多以執行長單爲主，導致市場成交消息有限。
需求：需求端，下遊加工企業開工率持續恢復，但速度略有放緩，整體因下遊畏高，型材和線纜表現一般，僅板帶企業維持高負荷開工，整體開工率仍需一定時間才能恢復到節前水平。
庫存：國內電解鋁社會庫存125萬噸，周度增加2.2萬噸，單周增幅繼續放緩。南海及無錫地區增庫放緩，鞏義地區去庫。短期關注兩點：一是主要消費地的鋁錠到貨情況；二是剛需雖然轉暖，但是鋁價高位波動，下遊備貨或受影響，進而影響去庫節奏。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口利潤虧損100元/噸。
技術：滬鋁日線死叉，綠柱未呈現發散，表明短期鋁價上漲動能不足；滬鋁月線金叉，表明鋁價長期方向仍然向上。
觀點：上周鋁價呈現衝高回落走勢，周初受到蒙西減產消息刺激，價格先衝高；後半周由於庫存拐點未現，加上美債收益率繼續上升以及中美高層對話產生摩擦，風險情緒提升鋁價出現高位回落。站在目前的時點，我們維持中線看漲的判斷。目前現狀是產業資本畏高，投機資金思漲，二者博弈下，鋁價後市需要一個破局者，我們認爲一個是短期在碳中和政策大背景下出現實質性、成規模的減產措施；另一個是全球經濟復蘇，真實需求在時間累積下的實質性提升。
目前來看內蒙雙控政策帶來一定實質性的減產，但目前未成規模。雖然從概率上來講，短期難以啓動趨勢上漲行情，但是本周仍然建議戰略性布局一半倉位的多單，以應對鋁價提前啓動。策略上，建議戰略性布局一半倉位的多單，如果有17000以下的機會，建議將倉位繼續打滿。
策略：建議戰略性布局一半倉位的多單，如果有17000以下的機會，建議將倉位繼續打滿。
2021年第12周南華期貨鋁周報
