近期期貨鋁價反復震蕩，整體偏強。3月下旬一度受拋儲消息影響大挫，主力2105合約一度跌至16500元/噸，不過拋儲未有下文，價格之後快速反彈回17000元/噸，近日在17500元/噸上下波動。旺季消費回升，而產量受減產影響階段性下降，支撐價格走強。但下遊及終端對價格的接受度仍不高，加之汽車市場缺芯影響產量增速，削弱價格上漲動力。
同期外盤鋁價同樣呈反復震蕩走勢。雖然海外遭受第三波新冠疫情，但經濟復蘇勢頭強勁，提振鋁價。倫交所三月期鋁價一度突破前高，最高值2301美元/噸。不過美元走強抑制了價格的上漲勢頭。本月初，美元指數回落，鋁價也再度走強。
4月國內電解鋁新產能投放量有望增加，此外有部分閒置產能也有望重啓，不過由於產能投放後有一定穩定前，產量釋放有時滯性，因此短期產量難有明顯增長。此外，3月下旬以來，進口窗口再度關閉，海外鋁錠流入壓力也下降。
消費方面，當前國內進入傳統消費旺季，消費整體維持季節性回升態勢，不過絕對價格偏高的情況仍對整體消費有一定的抑制作用。終端市場，地產市場經營性貸款購房被遏制。而國內汽車市場尤其是新能源汽車市場強勁增長勢頭，不過當前全球汽車生產缺芯的情況未有明顯改善，國內同樣存在缺芯的情況，這也使得汽車產銷增速階段性放緩，進而影響鋁消費增速。
總體看，進入旺季，國內鋁市場消費有望延續回升勢頭，但總體消費節奏或不及往年同期。一方面下遊乃至終端對高鋁價的接受度仍偏低，使得部分消費持續被壓制；另一方面，終端市場增速受到一定掣肘，其中地產市場經營貸購房被遏制，而汽車市場受制於缺芯增速有放緩的可能。而供應端，因內蒙古一定規模的減產，產量階段性下降，新產能投放後產量貢獻有時滯，雖然有進口鋁流入，但隨着3月下旬進口窗口關閉，進口對國內市場供應的補充趨降。因此國內市場供需基本面趨於改善，顯性庫存去化，但預計降庫節奏相對緩慢。消費對價格的敏感度反作用於鋁價，並形成拉鋸作用。預計短期鋁價震蕩爲主。操作上建議觀望爲主。
